20220421-万和证券-立昂微-605358.SH-行业高景气延续_公司产品量价齐升_3页_1mb

报告摘要

立昂微 (605358) 总结

核心内容概述

立昂微是一家专注于半导体材料和芯片制造的企业，近年来在行业高景气背景下实现了业绩的快速增长。公司主要产品包括硅片和功率器件芯片，受益于清洁能源和新能源汽车的发展，其市场需求持续增加。公司通过扩大产能、优化产品结构和提高产品价格，有效提升了盈利能力。同时，公司积极布局12英寸硅片国产化，推动产业链升级，增强了市场竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入25.41亿元，同比增长69.17%，归母净利润6.00亿元，同比增长197.24%。2022年第一季度营业收入7.56亿元，同比增长63.86%，环比下降3.98%，但归母净利润2.38亿元，同比增长214.02%，环比增长21.39%，接近业绩预告上限。
盈利能力提升：2022年一季度毛利率达到50.26%，同比增长9.29个百分点，环比增长3.51个百分点，显示公司盈利能力持续增强。
行业景气度高：根据SEMI数据，预计2022年至2024年全球将新增25座8寸晶圆厂和60座12寸晶圆厂，半导体硅片市场将持续保持高景气状态。
产能扩张与并购：公司计划在2022年完成衢州基地6英寸、8英寸和12英寸硅片新扩产线的投产，并加快6英寸和12英寸硅片产线的二期工程，同时完成对国晶半导体的并购，推动12英寸硅片的国产化和产业化。
芯片业务成长性好：公司芯片业务包括功率器件和化合物半导体射频芯片，其中功率器件在光伏领域占比达46%，全球市场份额约43-47%。化合物半导体射频芯片业务已推出具有高性能和高可靠性的产品，计划启动海宁化合物集成电路芯片项目一期建设，进一步提升市场份额。
投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2022、2023、2024年EPS分别为2.13、2.77、3.41元，对应PE分别为39、30、25倍，公司具备从材料到芯片的全链条技术，具有较强的竞争力和成长潜力。

关键信息

财务数据与估值

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,502	2,541	3,853	5,048	6,162
%同比增速	26.0%	69.2%	52%	31%	22%
归母净利润（百万元）	202	600	973	1,267	1,558
%同比增速	57.5%	197.2%	62.1%	30.2%	23.0%
EPS（元/股）	0.50	1.33	2.13	2.77	3.41
市盈率（P/E）	63.07	39.43	30.28	24.62
市净率（P/B）	5.09	4.50	3.92	3.38
EV/EBITDA	31.82	23.01	18.56	15.32
ROE	8%	11%	13%	14%
ROIC	7%	9%	10%	11%

投资评级

投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。
评级标准：以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，评级为“增持”表示相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间。

风险提示

上游原材料涨价风险
下游需求不及预期
客户开拓不及预期

财务结构分析

资产负债表（百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	4237	1626	1169	2452
应收账款及应收票据	713	1230	1583	1910
存货	882	1364	1872	2317
流动资产合计	6624	5265	6000	8274
固定资产合计	3953	5316	6163	6286
资产总计	12561	13726	15524	17525
短期借款	945	0	0	0
流动负债合计	2074	1503	1988	2373
负债合计	4319	4476	4961	5346
股东权益	8241	9250	10563	12178
负债及股东权益	12561	13726	15524	17525