20220717-国元证券-策略周报_A股观察及估值跟踪0715_14页_2mb

A股观察及估值跟踪总结（0715）

核心内容概览

• 全球市场表现：全球权益资产普遍下跌，恒生指数跌幅最大（-6.6%），上证指数和深证成指分别下跌3.8%和3.5%。美股SPX下跌0.9%，德国DAX和法国CAC40分别下跌1.2%和0.0%。美元指数出现回升，上涨1.0%。
• 大类资产对比：大类资产整体下跌，其中股类跌幅较大，沪深300和上证指数周跌幅分别为4.1%和3.8%；债类涨幅较小，国债和企业债分别上涨0.5%和0.2%；商品类下跌，农产品下跌9.4%，黄金、铜、油分别下跌2.1%、7.9%和5.5%。
• 市场风格分析：各类风格均呈现周度下跌，金融风格跌幅最大（-4.9%），周期、消费、成长和稳定风格周度跌幅分别为-2.4%、-3.3%、-2.8%和-1.0%。
• 大中小盘表现：大盘指数周度跌幅最大（-4.1%），中盘和小盘指数跌幅分别为-2.9%和-2.1%。
• 一级行业表现：电力设备（+1.2%）、通信（+0.0%）、环保（-0.4%）表现较好；银行（-7.2%）、房地产（-6.1%）、有色金属（-5.9%）表现较差。
• 估值变化：万得全A市盈率（TTM）收于17.49，较上期下跌0.61；科创50估值下降最多（-1.44）。主要指数5年市盈率历史分位明显回落，其中创业板指历史分位为60.7%。
• 相对估值对比：创业板指/沪深300相对市盈率上涨0.39%，相对市净率下跌0.54%。
• 细分行业估值分位：市盈率分位数最高的行业为农林牧渔（98.60%）、汽车（89.50%）和电力设备（70.40%）；最低的为石油石化（2.50%）、交通运输（2.80%）和传媒（3.60%）。市净率分位数前三为电力设备（79.30%）、食品饮料（70.40%）和汽车（62.00%），后三为银行、非银金融（0.30%）和房地产（0.40%）。
• 不同板块估值分位：科技、交运和原材料板块市盈率分位较低；科技、金融地产和交运板块市净率历史分位较低。
• 风险溢价：万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.83、5.19和-1.00，较前值有所上升，显示市场风险偏好回落。当前风险溢价水平仍高于均值。
• 风险提示：俄乌地缘冲突风险、奥密克戎扩散超预期风险、国内经济下行超预期风险、数据统计与现实差异。

主要观点

• 全球权益市场整体表现疲软，恒生指数跌幅最大，显示亚太市场承压明显。
• A股市场受拖累，各类风格指数均下跌，其中金融风格跌幅最显著。
• 大盘指数表现最差，中小盘指数跌幅相对温和。
• 市场估值整体走弱，万得全A和创业板指市盈率处于历史低位，但部分行业如电力设备、汽车、通信等表现较好。
• 创业板指与沪深300的相对估值变化显示成长型与价值型风格的分化。
• 风险溢价上升表明市场风险偏好下降，投资者情绪趋于保守。

关键信息

• 主要指数数据：

  • 上证综指：3,228.06
  • 深证成指：12,411.01
  • 沪深300：4,248.53
  • 创业板指：3,031.10
  • 科创50：2,760.5

• 估值变化：

  • 万得全A市盈率（TTM）：17.49，较上期下跌0.61
  • 创业板指市盈率（TTM）：55.48，较上期下跌1.19
  • 上证指数5年市盈率历史分位：19.3%
  • 万得全A5年市盈率历史分位：37.9%
  • 创业板指5年市盈率历史分位：60.7%

• 相对估值：

  • 创业板指/沪深300相对市盈率：4.42，较前值上涨0.39%
  • 创业板指/沪深300相对市净率：4.29，较前值下跌0.54%

• 风险溢价：

  • 万得全A风险溢价：2.83
  • 沪深300风险溢价：5.19
  • 创业板指风险溢价：-1.00

数据来源与图表说明

• 图表目录：

  • 图1：全球各类权益资产近期表现一览
  • 图2：全球各类权益资产近期表现排序
  • 图3：大类资产表现对比
  • 图4：大类资产周度、月度表现对比
  • 图5：不同风格指数近期表现观察
  • 图6：不同风格指数近期表现图览
  • 图7：大中小盘指数近期表现
  • 图8：大中小盘指数近期表现图览
  • 图9：申万一级行业近期表现观察
  • 图10：申万一级行业近期表现排序
  • 图11：近期主要指数PE（TTM）及历史分位一览
  • 图12：万得全A估值情况及历史分位动态追踪
  • 图13：创业板指估值情况及历史分位动态追踪
  • 图14：中证500市盈率和历史分位
  • 图15：沪深300市盈率和历史分位
  • 图16：PB（LF）及历史分位参考
  • 图17：创业板指/沪深300PE（TTM）、PB（LF）变化
  • 图18：创业板指/沪深300相对PE（日频）
  • 图19：创业板指/沪深300相对PB（日频）
  • 图20：申万一级行业PE（TTM）情况及历史分位对比
  • 图21：申万一级行业PB（LF）情况及历史分位对比
  • 图22：不同板块PE（TTM）历史分位
  • 图23：不同板块PB（LF）历史分位
  • 图24：主要指数风险溢价及变动
  • 图25：万得全A风险溢价及指数表现
  • 图26：沪深300风险溢价及指数表现
  • 图27：创业板指风险溢价及指数表现

• 报告作者：

  • 房倩倩，分析师，执业证书编号：S0020520040001，邮箱：fangqianqian@gyzq.com.cn，电话：021-51097188
  • 蔡雷鑫，联系人，邮箱：caileixin@gyzq.com.cn

• 免责声明：

  • 本报告为国元证券研究所发布，仅限客户使用。
  • 报告内容基于公开信息，不代表公司立场。
  • 报告版权归国元证券所有，未经授权不得使用。