20180903-华泰证券-交运设备行业周报（第三十五周）_17页_1mb

行业周报（第三十五周）总结

核心内容概述

本行业周报主要分析了2018年H1中国汽车行业整体及子行业的表现，包括营收、净利、毛利率、净利率等关键指标的变化趋势，以及各子行业（乘用车、客车、货车、零部件）的运行情况。此外，报告还涵盖了本周涨幅和跌幅前十的公司，重点推荐公司及动态，并提示了相关风险。

主要观点

1. 汽车行业整体表现

   • 2018年H1汽车行业营收同比+12.21%，净利同比+3.67%。
   • 行业整体增速较去年同期有所收窄，主要受市场竞争加剧、政策调整等因素影响。

2. 乘用车行业

   • 营收同比+13.98%，高于销量增速，主要受益于龙头市占率提升。
   • 净利同比+1.24%，增速低于营收，主因Q2销量增速转负、毛利率下行（-0.14pct至15.56%）及销售费用率上升（+0.21pct至6.15%）。
   • 新能源汽车补贴退坡导致部分公司归母净利下滑超50%。

3. 零部件行业

   • 营收同比+17.27%，净利同比+17.81%。
   • 毛利率同比下降1.01pct至19.81%，为2013年以来最低水平。
   • 期间费用率下降，对冲毛利率下行，净利率达到2015年以来高位。
   • 核心零部件企业如潍柴动力、威孚高科等受益于重卡行业景气，业绩增长显著。

4. 客车行业

   • 营收同比+23.47%，创2016年以来新高，主要受益于公交车电动化及“抢装”现象。
   • 净利同比-51.85%，毛利率下降1.50pct至16.64%，受补贴退坡影响。
   • 行业龙头有望通过技术及规模优势把握市场主动权，下半年传统旺季或改善经营状况。

5. 货车行业

   • 营收同比-1.19%，净利同比-84.76%，主要受物流车需求不振拖累。
   • 毛利率下降1.79pct至12.41%，为2013年以来新低。
   • 重卡行业景气延续，销量同比+15.10%，带动部分企业如中国重汽、潍柴动力业绩增长。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点推荐公司

关键信息总结

• 行业整体：营收与净利增速均收窄，尤其是货车和客车行业。
• 乘用车行业：优势自主品牌市占率提升带动营收增长，但净利增速不及预期，主要因毛利率下降和销售费用上升。
• 零部件行业：营收和净利均增长，但毛利率下降，期间费用率下降对冲了毛利率下行的影响。
• 客车行业：销量回暖，营收增长显著，但净利大幅下滑，补贴退坡是主要影响因素。
• 货车行业：营收和净利双降，物流车需求不振是主因，但重卡行业景气延续。
• 重点公司：多数公司业绩符合或略超预期，部分公司因成本压力或政策影响业绩略低于预期，但长期发展趋势良好。
• 风险提示：政策实施不及预期、销量不及预期、新能源车销量不及预期、客车及重卡行业景气度不及预期。

图表信息

• 图表1-22：展示了2018H1各子行业营收、净利、毛利率、净利率及期间费用率的变化趋势。
• 图表23-25：提供了重点公司的一览表及最新观点，包括EPS预测、P/E倍数、公司动态等。
• 图表26：列出了行业动态，如公司公告、财报、会议决议等，供进一步查阅。

总结

2018年H1中国汽车行业整体表现平稳，但各子行业分化明显。乘用车行业因龙头市占率提升实现营收增长，但净利增速受限。零部件行业受益于成本控制，净利率维持高位。客车行业因补贴退坡导致净利大幅下滑，但营收增长。货车行业整体表现不佳，重卡行业景气延续，带动部分企业业绩增长。重点公司如广汇汽车、上汽集团、潍柴动力等表现良好，部分公司如金龙汽车、宇通客车等因成本或政策影响业绩略低于预期，但长期趋势向好。