全市场估值跟踪：核心资产当下估值便宜了吗？-20210316-华鑫证券-17页_2mb

全市场估值跟踪总结

核心内容

本报告由华鑫证券分析师严凯文与黄侃共同撰写，分析了A股、美股及港股的估值情况，重点探讨了核心资产当前的估值水平、市场风格变化及未来投资展望。

主要观点

• A股市场整体表现：上周A股市场整体下跌，上证综指下跌1.39%，中小板综下跌5.05%。交易量有所回调，较前周下降3.68%。
• 市场风格：稳定类板块表现优于成长类板块，成长类板块跌幅较大。中盘指数表现相对较好，小盘指数表现较差。
• 核心资产估值：以“茅20”组合为例，当前整体加权PE为27.74倍，位于历史96.7%分位数；加权PB为5.19倍，位于历史96.8%分位数。核心资产估值仍处于高位，短期调整或将继续。
• A股分板块估值：截至03月12日，上证综指PE为15.91倍，深证综指PE为44.80倍，创业板指PE为62.68倍。从PB角度看，上证综指为1.53倍，深证综指为3.07倍，创业板指为7.40倍。
• 行业估值分布：从PE角度看，家用电器、食品饮料、休闲服务等行业估值明显高于历史均值；房地产、建筑装饰等行业估值明显低于历史均值。从PB角度看，电气设备、食品饮料、休闲服务等行业估值偏高；建筑装饰、商业贸易等行业估值偏低。
• 美股估值：标普500市盈率39.86倍，较前一周上升2.30%；道琼斯工业市盈率31.09倍，上升2.40%；纳斯达克市盈率71.35倍，上升2.34%。市净率方面，标普500为4.24倍，上升2.45%；道琼斯工业指数为6.56倍，上升2.40%；纳斯达克指数为6.57倍，上升2.05%。
• 港股估值：恒生指数市盈率15.65倍，较前一周下降1.05%；恒生中国企业指数市盈率14.75倍，下降2.92%；恒生香港35市盈率41.48倍，上升7.05%。市净率方面，恒生指数为1.37倍，下降1.75%；恒生中国企业指数为1.49倍，下降1.84%；恒生香港35市净率1.23倍，下降1.00%。

关键信息

A股市场表现

• 上证综指上周下跌1.39%，中小板综下跌5.05%。
• 交易量较前周下降3.68%，总成交额为43366.82亿元。
• 市场风格偏向稳定类，成长类表现较差。
• 中盘指数表现优于小盘指数。

A股估值情况

• PE(TTM)：全部A股为22.44倍，较前周下降；非金融板块为36.99倍，较前周上升。
• PB(TTM)：全部A股为1.53倍，非金融板块为3.07倍。
• 行业PE分布：家用电器、食品饮料、休闲服务估值高于均值；房地产、农林牧渔、建筑装饰估值低于均值。
• 行业PB分布：电气设备、食品饮料、休闲服务估值高于均值；建筑装饰、商业贸易估值低于均值。

美股估值情况

• PE(TTM)：标普500为39.86倍，道琼斯工业指数为31.09倍，纳斯达克指数为71.35倍。
• PB(TTM)：标普500为4.24倍，道琼斯工业指数为6.56倍，纳斯达克指数为6.57倍。
• 估值历史对比：美股PE和PB均处于较高水平，但未超过历史最高值。

港股估值情况

• PE(TTM)：恒生指数为15.65倍，恒生中国企业指数为14.75倍，恒生香港35为41.48倍。
• PB(TTM)：恒生指数为1.37倍，恒生中国企业指数为1.49倍，恒生香港35为1.23倍。
• 估值优势：港股整体估值较A股更具吸引力，部分优质公司已显现长期投资价值。

投资展望

• 核心资产分化：核心资产在当前估值水平下，中短期调整或将继续，但部分优质资产具备长期投资价值。
• 投资难度增加：尽管核心资产牛市可能继续，但市场分化加剧，投资难度同步上升。
• 低估值板块机会：地产、建筑、银行等传统低估值板块仍有安全边际，可关注其投资价值。
• 港股机会：港股估值相对A股更具吸引力，部分优质公司具备长期配置价值。

风险提示

• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承担因使用报告产生的任何法律责任。