20210316-华鑫证券-全市场估值跟踪_核心资产当下估值便宜了吗__17页_2mb

全市场估值跟踪总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券分析师严凯文和黄侃撰写，分析了A股、美股及港股的市场表现与估值水平，重点探讨了核心资产当前的估值状况及未来可能的走势。报告指出，尽管市场整体出现回调，但部分核心资产仍具备长期投资价值，同时港股的相对估值优势更为明显。

主要观点

1. A股市场表现情况

• 指数表现：

  • 上周上证综指下跌1.39%，中小板综下跌5.05%。
  • 近一月上证综指下跌1.59%，创业板综下跌5.39%。
  • 上周两市总成交额为43366.82亿元，环比下降3.68%。

• 市场风格：

  • 稳定类板块表现优于成长类板块。
  • 中盘指数表现优于小盘指数。

2. 全部A股估值情况

• PE(TTM)：

  • 全部A股PE为22.44倍，较前周下降。
  • 全部A股剔除金融服务业PE为36.99倍，较前周上升。

• PB(TTM)：

  • 全部A股PB为1.53倍，较前周下降。
  • 全部A股剔除金融服务业PB为2.00倍，较前周下降。

• 估值分布：

  • 全部A股PE（非金融）均值为29.19倍，当前值为38.14倍，高于均值。
  • 全部A股PB（非金融）均值为2.69倍，当前值为2.00倍，低于均值。

关键信息

3. A股分板块估值情况

• PE(TTM)：

  • 上证综指：15.91倍
  • 深证综指：44.80倍
  • 创业板指：62.68倍
  • 创业板综：90.84倍
  • 上证50：13.88倍
  • 沪深300：15.85倍
  • 中证100：14.34倍
  • 中证500：27.03倍

• PB(TTM)：

  • 上证综指：1.53倍
  • 深证综指：3.07倍
  • 创业板指：7.40倍
  • 创业板综：4.97倍
  • 上证50：1.52倍
  • 沪深300：1.73倍
  • 中证100：1.60倍
  • 中证500：2.00倍

• 行业偏离度：

  • 从PE角度看，食品饮料、医药生物、电气设备、家用电器等估值偏高。
  • 从PB角度看，建筑装饰、商业贸易等估值偏低。

4. A股分行业估值情况（10年后数据）

• 行业估值分布呈现明显两极分化：
  • 第一象限（PE和PB均高于均值）：食品饮料、医药生物、电气设备、家用电器等。
  • 第三象限（PE和PB均低于均值）：房地产、建筑装饰、综合、采掘等。
  • 其他行业估值偏离度为负，即低于均值。

5. 美股及港股估值情况

• 美股估值：

  • PE：
    • 标普500：39.86倍（上升2.30%）
    • 道琼斯工业指数：31.09倍（上升2.40%）
    • 纳斯达克指数：71.35倍（上升2.34%）
  • PB：
    • 标普500：4.24倍（上升2.45%）
    • 道琼斯工业指数：6.56倍（上升2.40%）
    • 纳斯达克指数：6.57倍（上升2.05%）

• 港股估值：

  • PE：
    • 恒生指数：15.65倍（下降1.05%）
    • 恒生中国企业指数：14.75倍（下降2.92%）
    • 恒生香港35：41.48倍（上升7.05%）
  • PB：
    • 恒生指数：1.37倍（下降1.75%）
    • 恒生中国企业指数：1.49倍（下降1.84%）
    • 恒生香港35：1.23倍（下降1.00%）

结论与展望

• 当前核心资产整体估值仍处于高位，中短期调整或将继续。
• 部分核心资产凭借稳定业绩仍有望消化估值，中长期投资价值凸显。
• 港股中优秀公司估值相对较低，具备长期投资潜力。
• 传统低估值板块如地产、建筑、银行等仍有一定的安全边际。
• 美股估值整体偏高，但部分板块仍具备吸引力。

投资建议

• 市场处于大幅下跌后的休整阶段，核心资产未来或将出现分化。
• 建议关注估值合理的成长板块及具备稳定业绩的消费板块。
• 港股中优质资产可作为配置补充，增强组合的抗风险能力。
• 需谨慎对待高估值资产，避免估值泡沫破裂带来的风险。

风险提示

• 核心资产面临业绩证伪风险，部分可能遭遇戴维斯双杀。
• 市场风格切换可能导致短期波动加剧。
• 外部环境变化可能影响估值水平和市场表现。