20250122-开源证券-海信视像-600060.SH-公司信息更新报告_2024Q4业绩超预期_以旧换新政策驱动+成本压力趋缓下继续看好盈利修复弹性_4页_891kb

海信视像投资分析报告总结

投资评级与财务数据

• 投资评级：海信视像（600060.SH）维持“买入”评级。
• 公司业绩：预计2024年实现营收520~600亿元，归母净利润20-23亿元。2024Q4单季归母净利润7~10亿元，同比增长47%~112%，扣非归母净利润6~9亿元，同比增长64%~144%。
• 估值：预计2024-2026年归母净利润分别为2117亿、2512亿、2838亿元，EPS为16.2元、19.2元、21.7元，当前PE为145倍、122倍、108倍。

主要业务分析

内销市场

• 政策刺激：以旧换新政策推动彩电行业量价双升，中高端产品增长加速。海信系品牌在80-89寸电视市场份额始终领先（2024Q4达到37%），MiniLED电视占比达39%，增速明显（2024Q4零售量同比增长794%）。
• 市场份额：海信系2024Q4零售额同比增长39%，在高端产品和MiniLED领域份额显著提升，行业集中度提升。

外销市场

• 出口表现：2024年数字电视出口量同比增速分别为4%、17%、15%、25%，海信全球出货量延续增长（Q1-Q4同比分别下降4%、3%、上升15%至16%）。
• 成本因素：2024Q4面板价格小幅下滑，海外库存去化叠加面板成本压力缓解，盈利修复弹性增强。

风险提示

• 面板价格快速上涨、海外市场需求回落、海外拓展不及预期等风险需关注。

总结

海信视像在内销以旧换新政策和海外需求增长的双重驱动下，2024年业绩表现超预期，短期盈利能力显著修复，中高端产品和MiniLED电视增长强劲。分析师维持“买入”评级，认为公司在面板成本下降和库存去化的背景下具备盈利弹性与长期增长潜力。