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天然橡胶市场分析总结

核心内容概览

天然橡胶市场近期呈现供大于求的态势，供应端预期持续增加，而下游需求疲软，导致胶价面临下行压力。然而，由于市场空间已较为狭窄，空头打压意愿减弱，产业内外存在抄底意愿，需警惕价格反弹风险。

主要观点

• 供应预期明确：5-7月份为全球天然橡胶季节性增产期，印尼新增新冠病例引发供应担忧，泰国、越南、马来西亚等主要产区原料产出逐步增加。
• 库存持续下降：中国天然橡胶社会库存周环比下降3.35%，同比减少21.01%，显示市场去库存趋势，但库存水平仍处于相对低位。
• 需求疲软：半钢胎和全钢胎样本厂家开工率均出现环比和同比下滑，表明下游需求尚未明显回暖。
• 价格波动风险：市场整体处于弱势，但随着库存压力缓解和天气因素改善，存在止跌企稳的迹象，需警惕短期反弹。

关键信息

利多因素

• 印尼疫情担忧：新增病例较多，可能影响原料供应。
• 中国库存下降：深色胶、浅色胶库存均出现周环比和同比下滑，显示市场去库存趋势。
• 泰国胶水止跌：浓乳需求缩减拖累胶水价格，但与杯胶基差回归正常，叠加降雨预期，胶水价格或止跌企稳。
• 越南原料反弹：开割率已达9成，降雨增多预期推动原料价格略有反弹。
• 海南原料高位产出：工厂对原料争夺不积极，胶水价格与全乳胶价格持平，利于全乳胶产量提升。
• 版纳开割率回升：近期开割率好转，天气改善，部分区域原料增量较快，7月份替代指标下达概率提升。

利空因素

• 下游需求低迷：半钢胎和全钢胎开工率环比和同比均下降，显示需求疲软。
• 胶水价格弱势：泰国浓乳需求缩减，拖累胶水价格表现。
• 马来西亚封城影响：虽处于封城状态，但原料产出、加工和港口运作基本正常，对供应影响有限。
• 替代指标释放延迟：6月份替代指标下达可能性较低，7月份可能性上升，部分货源已进入口岸或保税库。

操作建议

• 已有空单建议减持：市场已出现底部迹象，空头打压意愿不强。
• 关注13000附近阻力：若价格反弹，需警惕该位置的阻力效应。
• 短期观望为主：在供需格局未明显改善前，建议投资者保持谨慎，关注市场信号。

风险因素

• 中美关系变化：可能影响进口需求及贸易政策。
• 海外疫情扩散：对原料供应和物流造成不确定性。
• 下游需求变化：若需求端未能改善，胶价或继续承压。
• 产区天气影响：主要产区天气状况可能影响原料产出及价格走势。

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研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607