20160110-中泰证券-钢铁行业深度报告_价格和股价推演_好戏在后面_11页_769kb

钢铁行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年钢铁行业价格与股价的推演，分析了行业当前的供需状况、政策环境以及市场预期，并提出相应的投资建议。

钢&矿价格前瞻

报告指出，钢铁与铁矿价格有望迎来更大级别的上涨。12月的钢价反弹主要由存货周期推动，而未来开春前后若不考虑地产新开工的复苏，存货周期和需求季节性波动可带来约15%的钢铁订单增量，从而推动钢价和矿价中等级别反弹。若地产新开工复苏，则可能引发更大规模的产业链补库行为，推动价格和利润大幅上涨，反弹级别可能不小于2015年二季度的行情。

钢铁股价推演

报告认为，钢铁板块在12月底悲观预期充分释放，随着供给侧改革政策的推出和行业中周期复苏预期的形成，股价有望迎来超预期上涨。当前是预期升温阶段，建议投资者提前布局。在预期兑现阶段，若钢铁行业实现中周期复苏，价格和利润大幅上涨，将为早期布局者提供卖出窗口。

投资建议

• 股票：建议“买预期、卖兑现”，重点关注华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、武钢股份、宝钢股份、河北钢铁、鞍钢股份、安阳钢铁、马钢股份、本钢板材、三钢闽光、方大特钢等标的。
• 商品：建议中期内“逢低做多”钢材与铁矿价格。

主要观点

• 钢铁价格反弹主要由存货周期和需求季节性波动驱动，地产新开工复苏将进一步放大反弹幅度。
• 供给侧改革是推动钢铁行业产能出清的重要政策，有助于改善行业现金流预期，为股价上涨提供支撑。
• 钢铁板块在预期升温阶段具有较高的投资确定性，建议投资者把握当前布局时机。
• 预期兑现阶段存在不确定性，需警惕地产复苏周期结束后的长期风险。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：50家
• 行业总市值（百万元）：724,326.16
• 行业流通市值（百万元）：724,326.16

重点公司数据

存货周期与需求波动

• 2015年底钢材社会库存总量约860万吨，较2014年同期下降13.8%，较2013年同期下降36.7%。
• 存货超调是价格反弹的重要驱动力，预计春季时点可带来约10%的订单环比增量。

地产复苏周期

• 2015年一线城市地产销量回升标志着新的信用扩张周期启动，房价上涨已蔓延至二三线城市。
• 农民进城购房刺激政策可能推动地产开工阶段性回升，但需警惕未来城市化速度放缓带来的风险。

产能超调与价格弹性

• 2015年钢铁产能退出6千万吨，全球非主流矿产能退出1.2亿吨，铁矿价格下跌40美金。
• 未来若需求回升，由于产能退出的滞后性，价格和利润弹性将显著提升。

风险提示

1. 地产风险：三四线城市地产去库失败，地产开工进一步收缩，将打压钢铁需求。
2. 供给侧改革风险：改革实施不力可能导致产能退出进程缓慢，影响行业复苏预期。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

本报告仅供中泰证券客户使用，未经授权不得发布或复制。报告内容基于公开资料和实地调研，结论可能随时调整，不构成投资建议，投资者需自行关注更新信息。市场有风险，投资需谨慎。