20181023-光大证券-欧菲科技-002456.SZ-2018年3季报点评_光学业务升级持续拉动公司盈利能力_6页_1mb

欧菲科技（002456.SZ）2018年3季报总结

核心内容

欧菲科技在2018年前三季度实现了营业收入和净利润的双增长，表现出强劲的盈利能力。公司积极布局光学创新方向，受益于消费电子行业趋势变化，特别是在高端摄像头模组、3D传感、屏下指纹等领域，成为业绩增长的主要驱动力。同时，公司也在智能汽车领域进行战略投入，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 光学业务增长显著：公司重点发展高端单摄、双摄、三摄模组、3Dsensing和屏下指纹等光学相关业务，成为业绩增长的主要来源。
• 市场占有率提升：公司在全球市场中，尤其是高端手机市场，双摄模组出货量占比迅速提升，显示出较强的市场竞争力。
• 盈利能力改善：受益于产品规格升级和客户结构优化，公司盈利能力持续增强，特别是扣除非经常性损益后的净利润增长明显。
• 智能汽车布局：公司已开始在智能汽车领域布局，包括车载摄像头、360度环视系统、倒车影像系统等，未来有望成为新的增长点。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，调整目标价至20.10元，认为公司将在2019-2020年受益于新产品切入大客户和5G换机潮。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年1-9月实现311.5亿元，同比增长27.35%；2018年第三季度实现128.9亿元，同比增长38.07%。
• 净利润：2018年1-9月实现13.76亿元，同比增长34.69%；2018年第三季度实现6.33亿元，同比增长57.47%。
• 扣非净利润：2018年1-9月实现12.36亿元，同比增长56.38%。
• 全年净利润预测：预计2018年全年归母净利润为18亿元至20.5亿元，同比增长120%-150%。

业务布局

• 光学创新：公司重点布局双摄、三摄模组，产品已应用于1500元级别手机，并为华为Mate20系列提供三摄和3D传感模组。
• 触控业务：受益于OLED技术发展，公司积极布局触控面板业务，与OLED生产商合作，提升良率和市场份额。
• 屏下指纹技术：公司持续布局高端光学和超声波式屏下指纹模组，以应对传统模组出货量下降。

战略方向

• 智能汽车业务：公司已开始批量出货车载摄像头、360度环视系统等产品，未来将逐步向软件和内容服务领域拓展。
• 自动化生产投入：公司加大自动化生产投入，以提升效率和盈利能力。

投资建议

• 目标价：调整为20.10元，维持“买入”评级。
• 净利润预测：2019年预测为29.82亿元，2020年预测为38.97亿元。
• PE估值：2019年PE为12倍，2020年PE为10倍。

风险提示

• 消费电子需求放缓：市场环境变化可能影响公司业绩。
• 新业务放量不及预期：新产品和新技术的市场接受度可能低于预期。

总结

欧菲科技凭借光学业务的持续升级和创新，实现了营业收入和净利润的快速增长，显示出公司在消费电子领域的强大竞争力。同时，公司积极布局智能汽车业务，为未来增长提供新的动力。分析师认为，公司有望在2019-2020年受益于新产品切入大客户和5G换机潮，维持“买入”评级。然而，市场环境变化和新业务放量不及预期是潜在风险。