20240506-西南证券-有友食品-603697.SH-2024年一季报点评_24Q1实现开门红_期待省外扩张成效_6页_1mb

有友食品（603697）2024年一季报点评

一、核心业绩表现

2024年一季度公司实现营收28亿元，同比增长18%；归母净利润0.35亿元，同比下降88%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降1042%。收入增长主要受低基数效应影响，线上渠道表现尤为突出。

二、分业务与区域分析

• 业务增长：泡卤凤爪、猪皮晶、鸡翅等核心产品收入同比增长19%-263%，省外华东、华南区域增速显著。
• 渠道结构：线上渠道增速173%，受益于新兴渠道扩张；线下渠道增速放缓但总体稳健。

三、盈利能力分析

毛利率同比下降至31.4%，低于2023年水平，主因原材料成本高位及规模效应减弱。净利率为15.7%，同比下滑幅度较大，主要受费用率上升影响。

四、未来展望与投资建议

1. 省外扩张：以华东为重点突破市场，预计2024-2026年收入增速保持在11%-15%之间。
2. 大单品潜力：泡椒凤爪作为核心产品，有望借助消费增长及品类优化维持高位增长。
3. 估值：给予2024年24倍PE，对应目标价840元，维持“买入”评级，主要看好全国化扩张与行业集中度提升带来的红利。

五、风险提示

• 全国化拓展不及预期
• 原材料价格持续上涨及成本压力

六、盈利预测与关键假设

• 2024-2026年EPS分别为0.35元、0.45元、0.52元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍。
• 核心假设依赖品类拓展、渠道下沉及成本优化推进情况。