20220418-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_降准不及预期_宽信用有待发力_14页_1mb

点评报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月11日至15日的宏观高频数据、金融市场动态及宏观政策变化，重点指出当前经济环境中的关键问题与政策应对。

主要观点

1. 通胀方面：

   • 猪肉价格有所回升，但猪粮比价回落至4.38，显示生猪供应仍处于过剩阶段。
   • 鸡肉、牛肉价格下降，羊肉价格上涨，蔬菜价格下降，水果价格上涨。

2. 工业方面：

   • 高炉开工率上行，但焦化企业开工率整体下行，小型产能焦化企业开工率继续反超中型产能。
   • 螺纹钢价格下降，库存回落；铜价上行，库存累积。

3. 消费方面：

   • 汽车批发和零售同比增速大幅回落，分别为-39.00%和-32.00%。
   • 电影票房收入及人次周环比分别下降37.32%和38.77%。

4. 地产方面：

   • 30城商品房成交面积环比上行16.69%，一二三线城市分别上行22.40%、19.21%和9.10%。
   • 百城成交土地面积周环比下行69.74%，土地溢价率下降。

5. 金融市场：

   • 上证综指周环比下跌1.25%，创业板指下跌4.26%。
   • 食品饮料、商业贸易等板块领涨，电气设备、传媒等板块领跌。
   • 利率债收益率普遍下行，10Y-1Y国债和国开债期限利差走阔。
   • 大宗商品价格普遍上涨，INE原油期货价格回升至676.2元/桶。

6. 宏观政策：

   • 央行宣布降准0.25个百分点，低于市场预期，重点在于降低金融机构负债成本，引导支持实体经济薄弱环节。
   • 当周公开市场累计净回笼500亿元，资金利率边际宽松。

关键信息

产业观察

• 猪肉：平均批发价回升至18.30元/公斤，猪粮比价回落至4.38。
• 肉类：鸡肉和牛肉价格下降，羊肉价格上涨。
• 农产品：蔬菜价格下降，水果价格上涨。
• 工业品：高炉开工率上行，螺纹钢价格下降，库存回落；铜价上行，库存累积。
• 消费：汽车销售和电影票房受疫情影响明显下滑。
• 地产：商品房成交面积环比上行，但土地成交面积大幅回落，显示房地产市场仍面临压力。

金融市场

• 股票市场：上证综指和创业板指均下跌，食品饮料、商业贸易等板块表现较好。
• 债券市场：利率债收益率下行，期限利差走阔，中美利差收窄。
• 大宗商品：多数商品价格上涨，INE原油期货价格回升，水泥价格指数下降。

宏观政策

• 货币政策：央行通过降准释放流动性，但幅度减半，重点在于降低金融机构负债成本。
• 资金利率：DR001和DR007周环比下行，中长期资金利率整体下降。
• 政策影响：降准有助于提振市场信心，但需后续宽信用政策发力，如财政政策和房地产政策放松，以提升信贷需求。

风险提示

• 国内疫情扩散风险：可能对经济和市场造成进一步扰动。
• 海外形势变化超预期：如美联储加息和俄乌冲突可能加剧外部压力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，依据投资收益率与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，依据行业指数与沪深300指数的对比。

总结

本报告指出，尽管猪价有所回升，但整体通胀压力仍较小，工业和消费数据表现疲软，地产市场局部回暖但整体仍承压。金融市场方面，股票市场下跌，债券市场收益率下行，大宗商品价格整体上涨。宏观政策方面，降准释放流动性但力度不及预期，后续需通过宽信用政策来刺激经济。整体来看，当前经济面临内外部多重压力，政策需进一步发力以稳定市场信心。