20220418-湘财证券-利率债周报_央行如期降准_稳增长可期_6页_606kb

债券市场周报总结

核心内容

2022年4月18日发布的湘财证券债券研究周报，重点分析了当前货币政策环境、利率债市场走势及未来政策预期。报告指出，央行在应对经济短期下行压力、房地产债务风险化解、地方债密集发行、美联储缩表流动性冲击、疫情反复等多重因素下，仍坚持“可松可紧则紧、不得不松才松”的原则，适度宽松以支持经济增长，同时防范金融风险。

主要观点

• 货币政策基调：央行不搞“大水漫灌”，坚持稳健的货币政策，以满足实体经济合理融资需求为主。
• 降准操作：4月15日央行全面降准25个基点，释放资金约5300亿元，主要目的是优化金融机构资金结构，支持小微企业和“三农”发展，同时降低金融机构资金成本。
• 利率走势预期：2022年十年期国债收益率预计在2.6%-3.5%之间，短期因疫情反复和降准预期，利率有下行空间，是降久期的良机。
• 稳增长与防风险平衡：下半年猪周期重启和输入性通胀可能限制货币宽松空间，央行需在稳增长与防风险之间寻求平衡。
• 地方债发行提速：2022年地方政府专项债发行提前，支持重点领域建设，发行利率创出新低，显示低成本发债窗口期再次开启。

关键信息

资金市场

• 央行自2月22日俄乌局势升温后，采取镜像操作，累计净投放1100亿元，保持中性。
• 2022年4月降准落地，释放资金5300亿元，金融机构加权平均存款准备金率降至8.1%。
• 央行将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，支持重点领域融资。

发行市场

• 截至2022年4月18日，利率债存量规模达75.34万亿元，占债市总存量的56.3%。
• 地方债发行提速，2022年拟安排专项债3.65万亿元，强化绩效导向，支持在建项目融资。
• 地方债发行成本受多重因素影响，2022年创出新低。

近期重要事件

1. 央行全面降准25个基点：释放资金5300亿元，优化金融机构资金结构，支持小微企业和“三农”。
2. 鼓励中小银行下调存款利率浮动上限：市场利率定价自律机制建议下调10个基点，调整银行将对MPA考核有利。
3. 多地重点项目加速落地：一季度投资完成率超时序进度，政策将继续加力支持基础设施、制造业、高技术产业和社会民生领域建设。

风险提示

• 疫情长期化；
• 全球流动性边际收紧；
• 美联储加息缩表力度超预期；
• 欧洲地缘危机扩大化。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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