20250928-华联期货-饲料季报_国内远期进口大豆供应缺口收窄_豆菜粕中长期或震荡偏弱_27页_733kb

华联期货豆粕、菜粕季度分析报告（2025年9月）

1. 核心观点

报告认为，国内进口大豆供应缺口收窄，蛋白质基本面中长期或震荡偏弱，短期需关注进口大豆到港节奏和国内豆粕需求恢复强度。

2. 基本面分析

(1) 进口端变化：阿根廷临时取消出口税刺激国内提前采购近200万吨进口大豆，这使得四季度及明年一季度进口大豆供应预期改善，长期利空豆粕价格。但需警惕中美贸易关系演变对进口节奏的干扰。

(2) 价格结构：豆菜粕价差处于近年低位，需警惕基本面再平衡风险。

3. 技术策略建议

(1) 单边策略：关注豆粕主力合约2601合约3100-3200点压力位；期权策略建议做多波动率。

(2) 套利观点：暂观望。

4. 多维关注点

(1) 美洲天气：关注美豆产区天气变化；

(2) 进口节奏：跟踪进口大豆到港节奏及国内压榨利润变化；

(3) 饲养需求：评估全国豆粕库存消耗情况及生猪养殖利润修复进度；

(4) 贸易地缘因素：密切观察中俄、中美贸易政策调整方向及执行效果。

5. 风险提示

（详见免责声明部分内容）

注：此报告仅为市场分析用途，投资者据此操作风险自担。报告内容基于历史数据及市场观点，不构成具体投资建议。