20250928-国贸期货-短期供需错配与中长期供给过剩_17页_811kb

短期供需错配与中长期供给过剩总结

核心内容

本报告分析了2025年碳酸锂市场的供需变化及价格走势，提出短期看多、中长期震荡的投资观点。报告指出，短期因供需错配及终端需求强劲，碳酸锂价格有望偏强运行；中长期则因供给过剩，价格将震荡运行，市场将经历产能出清过程。

主要观点

• 短期看多：四季度新能源车销售旺季将至，叠加储能需求旺盛，下游备货积极，社会库存呈去库趋势，对价格形成支撑。
• 中长期震荡：尽管短期价格可能偏强，但中长期基本面仍供过于求，价格将维持震荡格局，逐步完成市场化产能出清。

关键信息

供给端分析

• 前三季度产量持续增加：碳酸锂前三季度累计产量预计68.31万吨，同比增加41.64%。
• 锂辉石提锂增产：锂辉石提锂产量在2025年前8月累计达32.31万吨，同比增加71.10%，四季度占比将持续提高。
• 锂云母提锂减产：受宁德时代规下窝停产及宜春市矿证合规性影响，锂云母提锂产量下降，9月30日后若江西其余7座锂云母矿停产，其占比将进一步下降。
• 盐湖提锂季节性减产：6月开始因矿证合规及气温下降，盐湖提锂开工率下行，预计四季度持续减产。
• 锂精矿供应稳定：澳洲在产矿山正常生产，锂精矿进口量稳定，锂辉石提锂成为主要补充来源。

需求端分析

• 新能源车需求强劲：2025年前8月新能源车产量达960.13万辆，同比增加37.09%；销量达959.15万辆，同比增加36.38%。四季度为传统销售旺季，预计销量同比增加20%。
• 储能需求增长：国家发改委、能源局提出2027年新型储能装机规模达180GW以上，独立储能经济性凸显，市场化需求持续释放。
• 铁锂电池需求上升：铁锂电池产量同比增加65.16%，库存去化明显，三元电池产量持稳，库存小幅去化。
• 其他正极材料需求增长：钴酸锂、锰酸锂、磷酸锰铁锂及六氟磷酸锂产量均有不同程度增长。

库存端分析

• 社会库存去库明显：截至9月19日，碳酸锂社会库存约13.75万吨，环比微增0.51%，但整体呈去库趋势。
• 库存重心转移：库存从上游锂盐厂向下游正极厂、电池厂及贸易商转移，上游库存下降，下游库存上升，对价格形成支撑。

投资建议

• 短期建议：偏多，预计碳酸锂价格或偏强运行，关注锂辉石提锂增产速度。
• 中长期建议：价格将在6.5-9万元/吨区间震荡，市场将经历产能出清过程。

风险提示

• 矿端扰动：锂云母矿证合规问题可能导致进一步减产。
• 关税扰动：海外关税政策变化可能影响出口。
• 资金扰动：市场资金流动可能对价格产生影响。

图表说明（部分）

• 图表1：碳酸锂主力合约价格走势
• 图表2：碳酸锂现货价格走势
• 图表3：全国碳酸锂产量
• 图表4：全国碳酸锂开工率
• 图表5：锂辉石提锂产量
• 图表6：锂辉石提锂开工率
• 图表7：外购锂辉石生产利润vs现金成本
• 图表8：锂辉石提锂加工成本
• 图表9：锂精矿进口量
• 图表10：中国从澳洲进口锂精矿量
• 图表11：澳洲锂精矿CIF中国现货价格
• 图表12：宜春市矿山情况
• 图表13：锂云母提锂产量
• 图表14：锂云母提锂开工率
• 图表15：外购锂云母生产利润vs现金成本
• 图表16：一体化锂云母提锂生产利润vs现金成本
• 图表17：盐湖提锂产量
• 图表18：盐湖提锂开工率
• 图表19：碳酸锂进口量
• 图表20：中国从智利进口碳酸锂量
• 图表21：智利对中国碳酸锂出口量
• 图表22：新能源汽车产量
• 图表23：新能源汽车销量
• 图表24：新能源车渗透率
• 图表25：新能源车上险量
• 图表26：磷酸铁锂电池产量
• 图表27：磷酸铁锂电池库存
• 图表28：磷酸铁锂产量
• 图表29：磷酸铁锂工厂库存
• 图表30：三元电池产量
• 图表31：三元电池库存
• 图表32：三元材料产量
• 图表33：三元材料工厂库存
• 图表34：三元材料低镍产量
• 图表35：三元材料333产量
• 图表36：三元材料523产量
• 图表37：三元材料622产量
• 图表38：钴酸锂产量
• 图表39：锰酸锂产量
• 图表40：磷酸锰铁锂产量
• 图表41：六氟磷酸锂产量

附：品种观点评价体系

重要声明

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风险提示

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