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九阳股份（002242.SZ）2021年三季报总结

核心内容概述

九阳股份在2021年前三季度实现了70.32亿元的营收，同比增长-0.72%（较2020年）和12.42%（较2019年）。归母净利润为6.63亿元，同比增长2.98%（较2020年）和7.34%（较2019年）。尽管Q3单季营收和归母净利润同比略有下滑，但公司整体表现稳健，尤其在出口业务上实现了高增长。

主要观点与关键信息

外销高增长，内销承压

• 外销表现突出：公司外销业务前三季度实现翻倍增长，预计2021年度关联交易出口额达2.08亿美元（约13.27亿元），同比增长83.80%。截至10月26日，出口额已达1.29亿美元（约8.26亿元），同比增长92.40%。
• 内销下滑：小家电线上销售整体承压，豆浆机、料理机、养生壶等产品线上销量同比分别下降27.16%、25.21%、29.8%。公司预计Q4将通过双十一备货释放更多需求。

营收与利润表现

• 营收增速放缓：2021年前三季度营收同比微降0.72%，但较2019年增长12.42%。
• 净利润稳健增长：归母净利润同比增长2.98%，但Q3单季归母净利润同比下滑6.42%。
• 毛利率小幅下滑：2021年Q3毛利率为28.41%，同比小幅下降0.05个百分点。
• 净利率提升：2021年Q3净利率为8.75%，同比提升0.06个百分点。

现金流与经营状况

• 经营性现金流下滑：2021年Q3经营性现金流净额同比下降141.13%至-1.27亿元，主要由于支付上期原材料款。
• 存货增长：2021年Q3存货同比增长36.78%至7.78亿元，为应对双十一备货。

管理层信心与战略合作

• 股票回购：公司计划回购600-1200万股股票，总金额不超过3.6亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。
• 与华为合作：九阳股份与华为深化合作，未来将搭载鸿蒙系统，共创智能家电互联生态。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.84亿元、11.05亿元、12.28亿元，同比增长4.7%、12.3%、11.1%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备增长潜力。

财务指标概览

财务比率分析

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 宏观经济疲软
• 价格战导致盈利受损

公司信息与股价走势

• 行业：白色家电
• 前次评级：买入
• 10月26日收盘价：22.70元
• 总市值：17,411.65百万元
• 总股本：767.03百万股
• 自由流通股占比：99.87%
• 30日日均成交量：4.48百万股

股价走势：图表展示公司股价走势，但未提供具体数据。

分析师信息

• 分析师：鞍山海、徐程颖
• 执业证书编号：S0680518030002、S0680521080001
• 邮箱：juxinghai@gszq.com、xuchengying@gszq.com、yangfanyi@gszq.com

相关研究

1. 《九阳股份（002242.SZ）：全年内销表现稳健，出口高增长》2021-04-01
2. 《九阳股份（002242.SZ）：20Q4内销表现稳健，出口高增长》2021-03-02
3. 《九阳股份（002242.SZ）：Q3收入超预期，产品持续年轻化》2020-10-27