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燃料油期货早报总结

核心内容

本报告为2022年6月1日燃料油期货早报，分析了燃油期货市场近期走势及影响因素，主要围绕基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面展开。

主要观点

• 成本端支撑稳固：原油价格维持高位，虽然隔夜有所走弱，但对下游燃油仍有较强支撑。
• 需求偏强：中东、南亚高硫燃油发电需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛，整体需求维持偏强态势。
• 库存低位运行：新加坡高低硫燃料油库存为2111万桶，环比上涨12.47%，但仍处于5年均值下方。
• 价格走势偏多：价格在20日线上方运行，且20日线呈向上趋势。
• 主力持仓偏空：主力合约净空持仓，空头减少，市场情绪偏空。
• 预期走势：预计燃油价格将高位震荡走弱，建议FU2209合约日内逢高试空，止损位设为4280元/吨。

关键信息

一、燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力收盘价	4118元/吨	4247元/吨	3.13%
现货折盘价	3828元/吨	4271元/吨	11.57%
主力基差	-290元/吨	24元/吨	108.28%

二、新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
高硫380	560.52美元/吨	630.75美元/吨	12.53%
低硫燃油	1003.24美元/吨	1010.58美元/吨	0.73%

三、成本端原油行情

• 原油价格维持高位，隔夜有所走弱，但对下游燃油成本支撑依然稳固。
• 欧盟对俄原油禁运及OPEC增产不及预期，使得原油基本面偏紧。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2111万桶，环比上涨12.47%，但仍低于5年均值。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史较低水平。
• 中东和西方运至新加坡燃油到港量处于历史低位，但俄罗斯高硫燃油出口受阻，预计流向亚太的贸易量逐步增加。

（三）高硫燃油需求

• 新加坡高低硫价差回升至380美元/吨左右，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强。
• 随着夏季来临，中东、南亚地区发电厂需求增加，预计高硫燃油需求将持续上升。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油成本端支撑稳固，高低硫燃油基本面整体偏强，但呈现分化趋势，低硫燃油走强，高硫燃油走弱。

风险点

• 俄乌局势缓和
• 伊核协议达成
• 欧盟对俄原油制裁落地

利多因素

1. 欧盟对俄原油禁运，叠加OPEC增产不及预期，原油基本面偏紧。
2. 中东、南亚电厂燃料油需求进入旺季，美国炼厂进料需求旺盛。
3. 柴油裂解价差强劲，炼厂调油组分向柴油调和池转移，低硫套利货物流入量下降。

利空因素

1. 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，预计流向新加坡的贸易量增加，对新加坡高硫燃油市场形成压力。

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