20220322-首创证券-瑞芯微-603893.SH-公司简评报告_21年业绩稳健增长_AIoT需求旺盛+新品放量不断拓宽盈利空间_3页_718kb

报告摘要

瑞芯微（603893）2021年业绩总结及未来展望

核心内容

瑞芯微在2021年实现了稳健增长，全年收入达27.19亿元，同比增长45.90%；归母净利润为6.02亿元，同比增长88.07%；扣非归母净利润为4.46亿元，同比增长63.91%。基本每股收益（EPS）为1.45元，加权平均净资产收益率（ROE）为24.05%。公司当前市盈率（PE）为79.07倍，市净率（PB）为16.72倍，总股本为4.17亿股，总市值为426.26亿元。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司业绩实现大幅增长，主要得益于AIoT市场的快速扩张和新产品线的放量。
AIoT市场前景广阔：AIoT市场持续快速增长，预计2022年全球市场规模将达4820亿美元，复合增长率28.65%。瑞芯微凭借其在AIoT领域的深耕，成功推出多款新品，如RV11XX和RK356X，覆盖智能家居、商用办公设备、智能教育电子等应用场景。
新产品推动盈利空间扩展：公司持续推出新产品，如RK3588和RK3568，覆盖虚拟现实、安防监控、车载电子处理器等领域，拓宽了盈利空间。
产能释放带来增长潜力：2021年由于供应链紧张，公司产能未能完全释放，导致部分产品供不应求。2022年随着代工厂新增产能，产能瓶颈有望缓解，公司未来业绩增长潜力巨大。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为42.99亿元、56.54亿元、72.58亿元，同比增长58.1%、31.5%、28.4%；归母净利润分别为9.45亿元、12.52亿元、15.29亿元，同比增长57.0%、32.5%、22.1%。对应PE分别为45倍、34倍、28倍，显示估值逐步下降，成长性预期提升。
财务健康度良好：公司资产负债率保持较低水平，从2021年的15.6%上升至2024年的20.1%，但整体仍处于可控范围内。现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，预计2022年达936亿元，2024年达1252亿元。

关键信息

市场增长：AIoT市场年复合增长率达28.65%，公司产品线广泛覆盖多个高增长领域。
新品放量：RV11XX、RK356X等产品规模化量产，推动业绩增长。
产能释放：2022年产能问题有望改善，公司未来增长潜力较大。
财务指标：
- 营收与利润：2021年营收27.19亿元，净利润6.02亿元。
- 毛利率与净利率：毛利率稳定在40%左右，净利率维持在22%左右。
- ROE：2021年为24.05%，预计2024年将达33.3%。
现金流：经营活动现金流逐年增长，2022年预计达936亿元，显示公司运营能力较强。
估值：当前PE为79.07倍，预计2022年PE将降至45倍，未来有望进一步下降。