20220417-招商期货-外强内弱格局持续_15页_988kb

文档内容总结

核心内容

2022年4月17日，招商期货研究所发布了一份关于棉花市场分析的报告，指出当前棉花市场呈现“外强内弱”的格局。美棉价格虽保持强势，但国内棉花市场则面临较大的下行压力。

主要观点

• 出口数据疲软：本周美棉出口净销售数据为5.9万包，较前一周下降6%，较四周均值下降76%。尽管土耳其和印度持续采购，但中国持续洗船导致整体出口表现不佳。
• 价格分化显著：美棉价格冲高回落，而国内棉花价格则跟跌不跟涨，显示内外价差扩大。
• 现货市场承压：国内棉花现货价格升水已所剩无几，基差持续下行，贸易商为寻求出货而降低基差。
• 下游需求疲软：受疫情影响，棉纱市场成交低迷，下游成品库存持续积压，对棉花价格形成拖累。
• 短期支撑因素：美棉未点价盘较多及美国种植前期天气干旱对ICE棉价形成支撑，但该支撑预计会随时间推移而弱化。
• 进口利润下滑：棉花进口利润持续下滑，配额外和滑准税均显示负值，棉纱进口利润也呈下降趋势。
• 库存压力：纱厂和布厂棉花及棉纱库存较高，显示下游需求不足，进一步加剧市场压力。

关键信息

价格走势

• 郑棉5月：期货价格21595，涨跌(-10)
• ICE7月：期货价格141，涨跌(+10)
• CC Index3128B：现货价格21625，涨跌(-40)
• CY C32S Index：现货价格28450，涨跌(-120)

价差与利润

• 郑棉59价差：涨跌(-575)
• ICE7-12价差：涨跌(+2)
• 棉花进口利润（1%关税）：-2756，涨跌(-906)
• 棉纱进口利润：-185，涨跌(-105)
• 纺纱利润：-1388，涨跌(-76)

开工负荷

• 印度开机率：数据图示显示印度棉纱开工负荷较低
• 巴基斯坦开机率：同样显示开工负荷低迷
• 越南开机率：未提供具体数值，但整体趋势显示下游需求不足
• 中国纯棉纱开工负荷：图示显示开工负荷较低
• 全棉坯布开工负荷：图示显示开工负荷也较低

库存情况

• 纱厂棉花库存：较高，显示需求不足
• 纱厂棉纱库存：同样较高
• 布厂坯布库存：库存压力较大

策略建议

• 策略：仍然建议逢高抛空，因国内棉花市场面临较大下行压力，而美棉的支撑作用可能随时间减弱。

风险提示

• 短期风险：美棉未点价盘较多及美国种植前期天气干旱因素可能支撑ICE棉价。
• 长期风险：国内棉花市场供需失衡、下游开工负荷低迷及库存压力较大，可能导致价格进一步下行。

作者与机构信息

• 作者：王真军，招商期货研究所所长助理，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 机构信息：招商期货有限公司，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格，报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。

法律声明

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