20220531-大越期货-交易策略_外强内弱_区间震荡_19页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本文档分析了2022年棉花市场的走势、基本面、产业状态、宏观环境及操作策略，重点探讨了国内外棉花价格的联动性、供需格局、政策影响及替代品对市场的影响。

主要观点

1. 市场走势

• 外强内弱：国际棉花价格处于高位，国内棉花价格受政策和库存影响相对偏弱。
• 区间震荡：2022年中期，棉花09合约价格在20000-22000元/吨区间震荡。
• 库存压力：国内新疆棉花去库存缓慢，商业库存为主，国储库存见底。

2. 基本面分析

• 全球供需：全球棉花库存消费比降至三年低点，消费回暖，产量可能增加，未来或趋于平衡。
• 中国供需：国内棉花供需维持紧平衡，进口量稳定在200万吨左右，以弥补供应缺口。
• 进口政策：由于新疆棉受欧美制裁，国内纺织企业转向采购外棉，加剧国内库存压力。
• 替代品影响：涤纶、短纤产量增加，对棉花形成明显替代，尤其在出口领域。

3. 产业状态

• 新疆棉成本：2021年新棉上市期间，轧花厂抢收导致成本大幅上升，皮棉成本达20000元/吨附近。
• 机械化提升：新疆棉机械化采集率提高，未来生产成本有望进一步降低。
• 内地转移：内地服装加工厂向新疆转移，但受欧美制裁影响，新疆棉出口受限。

4. 宏观环境

• 通胀压力：欧美通胀加剧，导致农产品价格普遍上涨，支撑棉花价格。
• 加息与冲突：欧美开始加息，俄乌冲突增加全球经济不确定性。

5. 关键变量

• 中美贸易纠纷：对疆棉的制裁持续，影响纺织品贸易。
• 中欧政治纠纷：欧洲以人权为由暂停《中欧双边投资协定》，影响双边经济合作。
• 新棉播种天气：天气状况是影响产量的重要因素，历来是市场炒作的关键。
• BCI组织态度：欧洲部分组织反对采购新疆棉，外贸企业回避疆棉原料。

关键信息

1. 供需数据

• 全球库存消费比：2021年降至49.32%，为三年低点。
• 中国库存消费比：2021年为81.79%，库存小幅回落。
• 进口量：稳定在200万吨左右，弥补国内供应缺口。

2. 期货市场表现

• 基差：棉花现货升水减少，反映市场预期疲软。
• 合约价差：09合约成为主力合约，远月合约小幅贴水。
• 进口价差：国际棉花价格大幅上涨，进口成本提高。
• 仓单情况：截至2022年5月30日，仓单数量为16231张，649240吨，处于正常水平。

3. 技术面分析

• 价格走势：郑棉维持高位宽幅震荡，缺乏明确方向。

操作策略

• 中期策略：棉花09合约在20000-22000元/吨区间震荡，建议关注区间波动，把握短线机会。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注政策变化、国际局势及天气因素。

技术面与基本面结合

• 基本面：供需趋于平衡，但国内库存压力仍存，政策和国际环境仍是关键变量。
• 技术面：价格高位震荡，缺乏明确趋势，操作上需谨慎，控制风险。

结论

棉花市场在2022年中期呈现外强内弱、区间震荡的格局。国际棉花价格高位支撑国内价格，但国内新疆棉去库存缓慢，政策和替代品影响显著。投资者需关注供需变化、政策动向及天气因素，合理制定操作策略。