20211112-宏源期货-棉花周报_外强内弱特征明显_13页_4mb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场呈现出“外强内弱”的特征，国际棉花期货（ICE）震荡走高，而国内棉花期货则震荡整理。市场缺乏新的消息刺激，主要依赖技术性上涨推动价格。国内棉花成本已基本确定，期货价格在短期内难以跌破2万元/吨。

主要观点

• 国际棉花市场：ICE棉花本周走势强劲，但缺乏实质性消息支撑，主要依靠技术性上涨。
• 国内棉花市场：国内棉花期货走势相对平淡，跟随外盘波动，但因新疆籽棉收购接近尾声，皮棉成本均在21000元以上，期货难以下跌。
• 基本面因素：
  • 供应端：纱产量同比小幅减少，美国新棉生长情况略逊于去年同期，但棉花进口量同比大幅减少，对市场形成利多。
  • 需求端：纺织品服装出口额同比增长，但纺织品出口额同比下降，整体需求表现中性偏空。
  • 库存端：社会库存环比减少，工业库存同比增加，整体库存变化中性偏多。
• 价差分析：
  • 内外棉价差：本周价差飙升至1700元/吨左右，相比之前大幅回落，对市场形成利空。
  • 跨期价差及基差：基差处于正值，期货竞争力增强，对市场形成利多。
  • 棉纱与粘胶价差：价差略有降低，受原油价格高位影响，对市场形成利多。
• 产业链动态：下游棉纱需求疲软，棉纱厂封盘不卖，坯布厂随用随采购，市场博弈激烈。

关键信息

供应端数据

• 纱产量：2021年9月份我国纱产量为240.70万吨，同比减少5.2万吨，幅度为2.11%。
• 美国新棉生长情况：截至11月7日，美国棉花收获进度达55%，比上周增长10%，但低于去年同期的60%。进入吐絮期的比例为98%，比上周增长4%，但略低于去年同期的100%。
• 棉花进口量：中国2021年9月棉花进口量为7万吨，较上月减少2万吨，较去年同期减少66%。

需求端数据

• 纺织品服装出口额：2021年9月出口额为291.32亿美元，同比增长2.66%，但环比下降3.29%。
• 纺织品出口：同比下降5.65%，环比下降0.92%。
• 服装出口：同比增长9.84%，环比下降4.98%。
• 累计出口额：1-9月纺织品服装累计出口额为2275.94亿美元，同比增长5.47%。

库存数据

• 全国棉花商业库存：2021年9月底为165.93万吨，环比减少26.45万吨，同比减少43.37万吨。
• 全国棉花工业库存：2021年9月底为91.42万吨，环比减少4.13万吨，同比增加25.56万吨。
• 郑商所库存：截至2021年11月4日，郑棉期货市场仓单+有效预报折棉花总量约14万吨。

价差与市场动态

• 内外棉价差：本周价差飙升至1700元/吨左右，相比之前大幅回落，利空。
• 基差：基差处于正值，期货竞争力增强，利多。
• 棉纱与粘胶价差：价差略有降低，受原油价格高位影响，利多。
• 产业链动态：下游棉纱需求惨淡，棉纱厂封盘不卖，坯布厂随用随采购，博弈情况严重。

操作建议

• 棉花：由于缺乏新题材炒作，ICE棉花在技术性走强下仍保持上涨趋势。国内棉花成本已基本确定，期货价格如果上涨到23000元附近将会遇到较大卖保盘压制。但同样受到成本支撑，短期国内跌破2万元/吨的概率较小。
• 操作策略：建议卖出虚值看涨期权或虚值看跌期权。

数据跟踪图示

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

联系方式

• 研究所：肖锋波
• 联系电话：010-82292680
• 邮箱：xiaofengbo@swhysc.com