2017-半导体行业最坏的时候已经过去，看好国内封测端全球化布局_53页_3mb

半导体行业分析总结

核心内容

半导体行业作为电子信息产业链的上游，受经济波动影响显著。2015年全球半导体营收出现0.2%的下滑，但随着库存周期结束，行业进入复苏阶段。根据WSTS预测，2016年全球半导体营收增速为0.3%，2017年预计达到3.08%。台积电上调2016年资本开支17%至95亿美元，显示行业已度过最困难时期。

主要观点

1. 半导体周期变化

   • 半导体行业从供给驱动转向库存驱动。
   • 库存周期平均2-3年完成一个循环，波动性较低，而供给周期波动剧烈。
   • 2001年后，晶圆代工厂根据客户订单调整产能，避免了过度扩张或收缩。

2. 国内半导体发展态势

   • 中国大陆半导体产业在国家政策推动下快速发展，2015年中国集成电路产业销售额同比增长19.7%。
   • 封测环节成为国内半导体产业突破点，长电科技、华天科技等企业在先进封装技术上与国际接轨。
   • 封测行业适合通过并购扩张，国内企业加速全球化布局。

3. 全球封测格局

   • 全球封测市场由日月光、矽品等企业主导，日月光占据全球第一，矽品为第三。
   • 台湾封测双雄日月光和矽品合并，可能带来客户转单效应，对大陆封测企业有利。
   • 长电科技通过收购星科金朋，技术、客户和市场实现互补，提升全球竞争力。

关键信息

• 半导体产业链：分为IC设计、晶圆制造、封装测试三个环节。
• 行业趋势：去库存结束，行业进入复苏，未来将由汽车电子、工业终端等带动增长。
• 国内封测企业：长电科技、华天科技等在先进封装技术上达到国际一流水平，具备全球扩张潜力。
• 并购策略：封测行业通过并购实现快速扩张，国内企业借力产业基金、资本市场加速布局。
• 行业数据：
  • 2014年全球半导体市场规模达3394亿美元。
  • 2015年中国集成电路产业销售额为3609.8亿元，同比增长19.7%。
  • 2013年中国集成电路进口额达2313亿美元，超过原油进口。
  • 半导体在智能手机零部件成本中占比达35%~45%。

投资建议

• 推荐企业：长电科技、华天科技。
• 关注企业：中颖电子、南大光电、上海新阳、七星电子。
• 行业评级：买入。

风险提示

• 技术更新换代风险。
• 并购整合不达预期风险。

行业前景

• 中国大陆IC产业进入赶超阶段，封测行业作为突破口，具备投资价值。
• 国家政策支持，如《国家集成电路产业发展推进纲要》和产业基金的设立，推动行业发展。
• 封测企业具备战略纵深，地域辽阔，多样化发展，有助于成本控制与市场拓展。

并购案例

• 长电科技收购星科金朋：交易对价7.8亿美元，长电科技间接控股星科金朋，技术、客户、市场实现协同。
• 华天科技收购FCI：获得WLCSP先进技术及产能，增强市场竞争力。
• 晶方科技收购奇瑞达：拓展存储器封装业务。

总结

半导体行业已度过库存周期最差阶段，进入复苏期。国内封测企业通过技术升级与并购扩张，逐步与国际接轨，具备成长为全球领先企业的潜力。国家政策支持和市场需求增长为行业提供了良好的发展环境，未来将重点受益于汽车电子、工业终端等新兴市场。