20231103-紫金天风-甲醇周报_需求最好的时候已经过去了_24页_1mb

核心观点：甲醇价格周内先跌后涨，呈现窄幅震荡。供需仍处于强现实向弱预期过渡期，11月库存宽松背景下上方空间谨慎，但宏观情绪修复给予支撑；短期维持震荡。套利策略：1-5价差逢高做缩，PP-3MA价差100-400区间震荡，400附近可考虑做缩；动力煤偏空。

动力煤：价格持续下行，产地产量回升，进口增加，库存累积，但供暖需求尚未进入旺季。建议关注进口是否超预期导致库存加速累积。

甲醇本体：

• 开工率：国内甲醇装置开工率小幅回升，煤制、天然气制、焦炉气制开工率均有不同程度变化。
• 利润：煤制利润修复，但天然气制利润继续压缩，气头装置限气风险需关注。
• 库存：北方港口库存小幅减少，预计后续到港增加，需关注卸港速度。内蒙和西南工厂库存有所下降。
• MTO：装置开工率回落，利润仍处低位，待发订单量下降，新签订单略有回升。
• 价格与基差：1-5价差转弱，负值区间运行，预期进一步走低需要关注进口政策变化；PP-3MA价差维持震荡，建议跟踪宏观情况。

交易策略建议：

• 动力煤：偏空，关注进口导致库存累积风险。
• 甲醇1-5价差：逢高做缩。
• PP-3MA价差：维持震荡，关注11月下旬限气是否推动价差缩窄机会。

风险提示：

• 需求疲软可能导致库存积累；
• 进口政策变化或影响国内供应宽松预期；
• 天然气供应政策影响开工与利润；
• 宏观情绪波动影响整体商品走势。