20170905-国金证券-教育行业深度研究：“教育地产”运营模式及现状深度分析_18页_2mb

教育行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告分析了“教育+地产”运营模式在房地产行业的应用与发展前景，指出该模式能够有效结合地产公司的资源与教育企业的运营能力，形成业务共振，提升品牌影响力，并推动教育业务成为地产集团的重要盈利板块。同时，报告对多家地产集团旗下的教育业务进行了深度分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• “教育+地产”模式具备显著优势：地产公司通过设立学校或教育综合体，能够利用其拿地优势、品牌影响力及社区资源，为教育业务提供支持，提升教育服务的质量与覆盖面。
• 教育业务逐渐成为地产集团主力盈利业务：自2014年起，地产集团开始将教育业务从辅助角色转变为盈利核心，推动教育板块独立发展。
• 全国性教育品牌形成趋势：随着政策支持（如二胎政策与《民办教育促进法》）及市场需求增长，地产集团有望打造全国性全日制学校品牌。
• 教育综合体发展趋势明显：商业地产商通过建立教育综合体，整合教育培训、早教、素质培训等资源，形成教育与消费的融合生态。

关键信息

市场数据（人民币）

投资建议

• 持续看好中泰桥梁和博实乐教育：中泰桥梁拟剥离桥梁部分，存在扩张空间；博实乐教育2017年业绩倍增，突破盈亏平衡点，未来利润弹性较大。
• 万科教育未来或存在上市可能性：万科于2017年推出德英乐教育品牌，依托已有社区资源开展教育服务，具备独立运营潜力。

教育业务发展模式与竞争力

风险提示

• 估值偏高：当前教育板块估值较高，存在回调风险。
• 教育业务拓展不及预期：地产集团教育业务可能因政策、市场或管理问题而发展缓慢。

行业趋势

• 教育业务由辅助业务逐渐转变为地产集团的核心盈利业务。
• 教育综合体成为地产与教育融合的新方向，满足教育培训与配套消费需求。
• 品牌小区配套幼儿园成为地产+教育的重要拓展点。

业务模式分析

1. 集团合作办学模式：地产公司提供土地与资源，教育公司负责装修与运营，形成互补。
2. 第三方合作办学模式：双方共同出资，教育公司控股，实现灵活合作。
3. 合作托管办学模式：地产公司与第三方合作设立合资公司，共同持股，共享教育资源。
4. 股份合作办学模式：地产公司收购学校股权，与合作方共同运营，实现资源整合。

结论

“教育+地产”模式正成为推动地产集团教育业务发展的重要路径，具备良好的市场前景与增长潜力。随着政策支持与消费升级，教育业务有望成为地产行业的重要盈利板块，并推动教育大公司的形成。