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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要涵盖了多个行业的分析与投资建议，主要包括固收、食品饮料、纺织服装、医药、计算机、轻工制造、焦化、交运设备、汽车及零部件、通信以及新能源等板块。整体来看，各行业在政策、市场趋势及企业基本面的推动下，呈现分化走势，部分板块已出现回暖迹象，具备投资机会。

主要观点与关键信息

一、固收行业

货币新规影响：2017年9月1日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，自10月1日起执行，给予半年宽限期。
定制化基金受限：新规增加了定制化基金发行难度，市场早有预期，部分基金公司已转型或终止合同，未来发行将集中在大中型基金公司。
货币基金限制：新规对货币基金进行多方面限制，包括不采用摊余成本法、限制规模、监控持有人集中度、限制投资标的等，降低了流动性风险，但也限制了收益率提升空间。

二、食品饮料行业

板块表现：食品饮料板块本周上涨1.48%，跑赢沪深300（0.92%）。
重点公司：
- 伊利股份：2Q17营收、扣非净利分别增长20%、29%，受益于结构升级和渠道下沉，预计3Q业绩超预期。
- 中炬高新：2Q17营收、净利分别增长11%、24%，提价影响已消除，7月增速超35%，3Q有望超预期。
- 白酒板块：白酒涨幅较多，市场可能寻找低估值食品龙头，如伊利、中炬，PE约22、25倍，有望补涨。
展望：2H17白酒仍为优质资产，建议坚定持有。

三、纺织服装行业

行业配置时机到来：在行业基本面和估值见底的情况下，板块具备配置价值。
重点个股：
- 南极电商：二股东计划减持，不改对公司基本面判断，预计17-19年净利润分别为5.1亿、8.0亿、11.1亿，PE为43倍、28倍、20倍，维持“买入”评级。
- 海澜之家：与阿里巴巴战略合作，有望提升新零售能力，预计2017/18/19年归母净利润为35亿、39亿、41亿，PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。
投资主线：
- 新模式提升效率；
- 时尚品牌运营效率提升；
- 制造及供应链龙头。

四、医药行业

行业表现：2017年1-6月医药行业收入和扣非净利润分别增长19.16%和19.07%，延续复苏趋势。
重点推荐：
- 葵花药业、华润三九等OTC企业；
- 医疗器械涨幅最高（3.92%），医药商业板块下跌（-0.86%）。
行业政策：环保、医药改革等政策推动行业持续增长。
风险提示：政策推进速度低于预期，行业增速低于预期。

五、计算机行业

行业走势：中报后行业估值回落，成长股已具备吸引力。
投资主线：
- 优质成长股推荐：启明星辰、用友网络、汉得信息、美亚柏科、东方国信；
- 主题推荐：央企混改（中电广通、卫士通）、人工智能（恒生电子、同花顺）。
行业预期：未来有望继续上行，风险偏好提升将带动估值进一步上行。

六、轻工制造行业

纸价上涨：箱板纸、瓦楞纸、白卡纸等全面上涨，8月箱板纸涨幅达686元/吨，瓦楞纸涨825元/吨。
龙头受益：理文、玖龙、晨鸣、太阳、山鹰等纸企业绩增长明显。
家居板块：定制家居龙头（索菲亚、欧派）及二线品牌（金牌、志邦）表现强劲，下半年抗地产风险能力强。
投资建议：继续推荐箱板纸龙头及优质二线家居企业。

七、焦化行业

环保驱动：环保政策推动焦化行业格局重塑，行业景气度持续。
投资重点：
- 独立焦化企业：山西焦化、陕西黑猫，具备高弹性；
- 一体化企业：金能科技；
- 焦油深加工：黑猫股份、永东股份。
风险提示：下游需求不及预期，环保政策不及预期。

八、交运设备行业

行业表现：2017年上半年汽车行业整体增速放缓，但重卡和零部件表现突出。
重点推荐：
- 重卡：预计全年销量110万辆，推荐潍柴动力、中国重汽；
- 零部件：推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份；
- 新能源车：电动物流车需求旺盛，关注宇通客车。
风险提示：销量不达预期、终端库存高企、新能源推广低于预期。

九、通信行业

行业走势：上周通信指数上涨0.86%，略弱于沪深300（0.92%）。
投资要点：
- 光通信与网络服务：上半年归母净利润增速分别达24.78%和26.71%；
- 物联网与云计算：中移物联发布招标，华为将云计算列为第四大业务单元，行业持续发力。
推荐组合：英维克、美利云、宝信软件、中际装备、光迅科技、东信和平、永鼎股份、动力源、中兴通讯、亨通光电。
风险提示：行业增速放缓、资费下滑加速。

十、新能源行业（电新）

电动车：上游龙头（锂、钴、铜箔）业绩靓丽，中报行情带动板块反转，推荐上游及中游优质企业。
光伏：上半年装机24GW，分布式装机超7GW，预计全年装机45GW以上，推荐龙头。
其他方向：
- 工控：需求持续走高，推荐龙头；
- 风电：订单充足，估值低，推荐优质企业；
- 一带一路、国企改革、增量配网、储能等均具备投资价值。
风险提示：政策推进不及预期、市场情绪波动。

总结

东吴证券晨会纪要整体体现出对多个行业的深度分析与投资建议，重点推荐估值合理、业绩稳健、受益于政策或市场趋势的行业龙头与细分领域。在固收、食品饮料、纺织服装、医药、计算机、轻工制造、焦化、交运设备、通信和新能源等板块中，均存在结构性机会。未来投资方向应关注政策导向、行业景气度提升、估值修复及成长性良好的细分龙头。

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