20230829-财信证券-固定收益周报_债市存调整压力_但中长期上行幅度有限_10页_948kb

固定收益周报（2023年08月21-25日）摘要

背景与免责

此报告仅供内部参考，要求阅读免责条款。分析包括货币市场、利率债市场、信用债市场和风险提示。

货币市场总结

• 央行公开市场操作净回笼570亿元，资金利率上行，流动性趋紧。具体显示，本周末DR001收于192%，下降1371BP；DR007收于211%，上行1042BP。8月以来，资金价格受税期和地方债供给影响上升，DR007较月初上行30BP。

利率债市场表现

• 收益率全面上行。1年期、3年期、10年期国债收益率分别上行540BP、541BP、434BP，达到192%、225%、258%。国开债收益率也大幅上升，1年期、3年期、10年期分别上涨797BP、464BP、294BP，反映资金面收紧。风险分析指出，尽管短期调整可能与政策因素相关，但长期债市在基本面承压和货币政策易松难紧背景下，十年期国债预计波动区间为25-265%。

信用债市场表现

• 整体信用利差压缩，收益率趋于下行。上半年“资产荒”背景下，信用债表现优异，信利差最小化。7月政治局会议后，开启城投债“置换债”行情，1YAA级城投债下行101BP，3YAA级下行99BP。目前短期限信用利差处于歷史低位，短期调整风险上升，但因资产荒格局票息策略适宜。

风险提示

• 政策超预期、宏观经济下行压力或债务化解不足可能导致市场波动。

(注意：此总结基于报告内容，仅含分析要点，无额外评论。)