20230912-财信证券-固定收益周报_债市存调整压力_但调整幅度或弱于去年_10页_1018kb

报告摘要

核心观点

• 债市进入调整阶段，利率债收益率全面上行。
• 货币流动性趋紧，央行公开市场净回笼资金。
• 经济复苏预期改善，但调整幅度预计弱于去年。
• 风险点：经济修复超预期、宏观下行压力、地产销售不及预期。

货币市场

• 公开市场净回笼6640亿元。
• 短期利率大幅上行：DR001收于199%，较上周上行2306BP；DR007收于204%，较上周上行271BP。
• 资金面趋紧。

利率债

• 国债：1年期收221%，上行1232BP；3年期收233%，上行897BP；10年期收264%，上行525BP。
• 国开债：1年期收221%，上行1232BP；3年期收238%，上行901BP；10年期收276%，上行401BP。
• 利率债总发行量小幅上升，但净融资额大幅下降。

信用债

• 地产债：高频数据显示需求端恢复不确定，政策持续发力，短期利好头部房企，但存在风险。
• 信用利差：全面上行，央企、国企信用利差显著扩大。
• 城投债：收益率大幅上行，信用利差也有所扩大。

风险提示

• 经济修复超预期。
• 宏观经济下行压力。
• 房地产销售不及预期。