20231227-东方金诚-2024年利率债市场展望_利率中枢仍趋下移_18页_917kb

2024年利率债市场展望总结

核心观点

2024年中国经济增长、物价和财政货币政策将保持适度宽松，债市整体处于牛市环境，利率中枢较2023年略有下移。

经济基本面展望

• GDP增速：2024年GDP增速目标为5%左右，全年实际增速预计达5%左右，名义GDP增速或达6%。
• 房地产下行：房地产市场仍面临调整，消费和投资修复缓慢，不确定性较大。
• 政策调控：2024年宏观政策将继续实施适度逆周期调节，财政“适度加力”，货币政策“灵活适度”。

物价走势

• CPI回升：消费修复、“猪周期”回升等因素推动CPI同比中枢至13%左右。
• PPI改善：国际大宗商品价格回升和需求回暖带动PPI同比或达10%。

宏观政策展望

• 财政政策：赤字率或维持在3.5%左右，新增专项债规模约4万亿，化解地方债风险。
• 货币政策：稳健灵活，预计降准、降息一次；结构性货币政策工具应用增强，支持科技创新等领域。

债市供需展望

• 供给压力：2024年利率债净供给约1.18万亿，较2023年小幅上升。
• 利率预测：
  • 10年期国债收益率核心波动区间：24%-27%，波动中枢26%。
  • 高点或至27%，低点或下探至22%。

利率走势判断

• 年初至春节后：资金面偏紧，利率易上难下。
• 局势转暖：政市博弈驱动利率逐步下行。
• 不确定性：房地产及宏观数据修正至核心矛盾，利率走势以“政策博弈”为主。