20180424-招商证券-煤炭行业近期投资策略_煤价提前见底_建议抄底煤炭股_12页_775kb

文档内容总结

核心内容

该文档是一份关于煤炭行业投资策略的分析报告，重点指出煤炭价格已提前见底，建议投资者抄底煤炭股。报告分析了煤炭行业的供需格局、价格波动区间及政策影响，并推荐了两类具有投资价值的煤炭股票。

主要观点

1. 煤价提前见底：由于供给侧改革和进口限制等措施，秦港动力煤价（5500大卡）在2018年4月中旬基本见底，预计未来旺季煤价将上涨，带来股票上涨空间。
2. 煤价波动区间：基于供需缺口和淡旺季因素，煤价波动区间预计在535-725元/吨之间，低库存进一步加剧了煤价的易涨难跌特性。
3. 行业机会：煤价上涨将推动煤炭股超跌反弹，预计反弹空间在20%以上。此外，山西资产注入和再融资预期也将带来20%的个股机会。
4. 推荐股票：
   • 有注入预期的山西股票：包括山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。
   • 业绩好估值低的大白马：包括陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
5. 估值水平：目前煤炭行业估值接近1倍P/B，处于历史底部区域，具备较强投资吸引力。

关键信息

1. 煤价波动特征

• 小缺口：未来三年煤炭行业年均供求缺口约为1.5%，即约5000万吨。
• 淡旺季影响：冬季和夏季为动力煤消费旺季，分别比月度均值高3%和低1.5%。
• 低库存：当前社会库存约为3.4亿吨，库存天数为32天，远低于历史平均38天，影响煤价波动约5%。

2. 政策影响

• 限制进口：2018年前三月进口量超过2500万吨，预计后续压缩至2000万吨左右，对沿海市场供给影响约6%，有助于扭转煤炭供求形势。
• 环保因素：内蒙古约45座露天矿关停整顿，进一步压缩煤炭供给。

3. 煤价历史表现

• 2016-2017-2018年秦港5500大卡煤价高点分别为742元/吨、722元/吨和765元/吨，低点分别为584元/吨、548元/吨和564元/吨。
• 当前煤价已接近历史底部，未来上涨空间较大。

4. 股票表现与估值

• 煤炭指数与煤价存在1-1.5个月的领先关系，因此建议提前布局。
• 当前煤炭股估值接近1倍P/B，具备较高的安全边际。
• 投资评级为“强烈推荐”，预期股票上涨空间为60%。

5. 数据支持

• 行业规模：股票家数为37只，总市值约8577亿元，流通市值约8063亿元。
• 股票表现：2018年1月至今，煤炭股跌幅较大，但估值已调整到位。
• 估值表：展示了多家煤炭公司当前股价、EPS、PE、PB等关键财务指标。

推荐股票列表

风险提示

• 宏观经济风险：煤炭需求低于预期可能对行业造成不利影响。
• 政策风险：政策调整可能影响煤炭价格及行业格局。

图表与数据来源

• 图表目录：包含多个图表，如煤价波动区间、库存情况、进口量变化等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、wind等。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面疲软，指数跑输基准

研究团队

• 卢平：经济学博士，5年会计经验，12年证券经验，联系方式：021-68407841，luping@cmschina.com.cn
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年加入招商证券，联系方式：021-68407539，liuxiaofei@cmschina.com.cn
• 王西典：工学硕士，2017年加入招商证券，联系方式：wangxidian@cmschina.com.cn

研究小组荣誉

• 荣获《新财富》、《金牛奖》、《水晶球奖》等多家机构的煤炭行业最佳分析师称号。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能持有证券头寸或提供投资银行业务服务，存在利益冲突的可能。