20231031-华鑫证券-泸州老窖-000568.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_高增态势延续_5页_232kb

泸州老窖（000568SZ）公司事件点评报告总结

业绩要点

2023年前三季度，泸州老窖实现总营收21943亿元（同比增长25%），归母净利润10566亿元（同比增长29%），扣非归母净利润10490亿元（同比增长28%）。其中，第三季度单季总营收7350亿元（同比增长25%），归母净利润3476亿元（同比增长29%），扣非归母净利润3449亿元（同比增长29%）。业绩增长符合预期。

核心优势

1. 产品结构优化：毛利率同比提升0.2个百分点至88.65%；净利率同比提升1个百分点至47.35%。
2. 费用管控有效：2023Q3销售费用率和管理费用率同比分别降低1个百分点，分别至12.83%和4.12%。
3. 渠道拓展顺利：国窖1573保持大单品优势，低度产品提价推动增长；中档产品预计逐步恢复增长。
4. 回款效率高：前三季度销售回款同比增长36%，Q3单季销售回款同比增长90%。
5. 合同负债充足：截至2023Q3合同负债2962亿元，环比增长53%，后续增长动力强劲。

盈利预测与评级

1. 预计2023-2025年每股收益分别为8.90元、10.89元、13.15元，对应PE分别为23.71倍、19.41倍、16.11倍。
2. 维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、国窖增长不及预期、特曲60增长不及预期等。

公司概况

泸州老窖是中国领先的白酒企业，专注于高端白酒品牌开发和销售，产品线覆盖高端、中档和低度产品，市场渠道覆盖全国主要省份。