家用电器行业深度研究报告：基金重仓环比提升，疫情期间北上资金持续买入，需求刚性看好行业长期发展华创证券-24页_1mb

家用电器行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年2月16日家用电器行业的投资情况，包括基金持仓、北上资金配置、行业基本面及投资策略，并提出了相关风险提示。

主要观点

• 基金持仓：2019Q4家电板块基金重仓持股市值占比为 $2.90%$，同比提升0.72pct，环比提升0.19pct。白电板块受基金配置青睐，占比 $2.51%$，远超厨电、黑电和小家电。格力电器和美的集团为基金重仓股的首选，合计贡献了 $76%$ 的基金持股市值比。
• 北上资金：疫情期间北上资金持续流入家电行业，2月3日至14日期间北上资金持仓市值占比提升至 $11.70%$，格力电器、老板电器等龙头股备受外资青睐。
• 行业基本面：疫情对家电行业短期需求造成一定冲击，但不改长期发展信心。白电需求受抑制但未消失，厨电需求受地产影响短期有所推迟，小家电因线上销售占比高而受影响较小，健康类小家电或迎来爆发。
• 投资策略：短期疫情对家电消费有所影响，但需求将推迟而非消失。长期来看，随着企业减税、交房预期回暖及消费政策试点，家电行业有望受益。重点推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、新宝股份等公司。

关键信息

基金持仓分析

• 整体情况：2019Q4家电行业基金重仓持股市值为740.53亿元，同比增长 $118.15%$，环比增长 $23.34%$。基金对家电板块的偏好明显，其持股市值比在申万一级行业中位居第六。
• 板块配置：白电板块基金重仓持股市值比 $2.51%$，远超其他家电子板块。厨电、黑电、小家电分别为 $0.12%$、 $0.10%$、 $0.12%$。
• 个股偏好：格力电器和美的集团为基金重仓股的首选，合计占比 $2.21%$，分别贡献 $1.24%$ 和 $0.97%$。

北上资金分析

• 北上资金趋势：2020年初北上资金多数呈现净流入，尽管春节前因疫情连续三日净流出，但春节后资金加速配置。
• 家电行业配置：2月3日至14日北上资金持仓市值占比提升至 $11.70%$，其中格力电器、老板电器获加配，体现出外资对家电龙头的偏好。
• 外资逻辑：家电行业作为消费板块的重要组成部分，具有业绩增长确定性强、分红稳定等优势，吸引外资持续流入。

行业基本面分析

• 白电：需求受抑制但未消失，Q1为淡季，龙头公司业绩稳健，线上销售增长明显，健康类白电如新风空调、净化器等有望受益。
• 厨电：短期受疫情影响，需求有所推迟，但随着地产回暖，行业拐点可期。健康类厨电如消毒柜、洗碗机等需求增长。
• 小家电：线上销售占比高，受疫情影响较小，健康类小家电如蒸汽拖把、电热饭盒等迎来爆发契机。

投资策略建议

• 短期策略：疫情虽对家电消费造成一定冲击，但需求将推迟，不改行业长期发展信心。
• 重点推荐：
  • 龙头公司：格力电器、美的集团、海尔智家，具有高壁垒、低估值及未来发展潜力。
  • 受益于竣工回暖：老板电器、华帝股份。
  • 抗周期性强：苏泊尔、九阳股份、新宝股份，小家电品类有望受益于线上销售增长。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对家电行业造成不利影响。
• 终端需求不及预期：疫情可能延长需求推迟时间。
• 地产调控影响：可能抑制厨电等依赖地产的品类需求。

附录：主要公司数据概览

相关数据与图表

• 基金持仓变化：2019Q4基金重仓持股市值比环比提升，白电板块表现突出。
• 北上资金流入：2020年初至今北上资金多数净流入，家电板块占比稳定。
• 行业需求变化：白电、厨电、小家电受疫情影响不同，但整体影响有限。

总结

综上所述，尽管疫情对家电行业短期需求造成一定冲击，但行业基本面稳健，龙头公司表现突出，线上销售增长显著，健康类家电迎来市场机遇。长期来看，家电行业具备较强的发展潜力，行业评级维持“推荐”。