20231020-国联证券-宁德时代-300750.SZ-减值及财务费用影响净利_23Q3毛利率持续提升_3页_306kb

宁德时代季报与公司点评分析

公司业绩表现

• 2023年前三季度营收2946.77亿元，同比增长40.10%；归母净利润312.45亿元，同比增长77.05%。
• 2023年第三季度业绩：营收1054.31亿元，同比增长82.8%，环比增长52.1%；归母净利润1042.8亿元，同比增长106.6%，环比下降42.8%。

核心盈利影响因素

• 净利环比下滑：第三季度因资产减值损失945亿元、信用减值损失470亿元、财务费用1325亿元所致。
• 毛利率持续提升：销售毛利率为22.42%，同比提升31.5个百分点；净利率为10.47%，同比提升0.24个百分点。

龙头地位与海外扩张

• 全球市场份额占据36.9%，同比提升14个百分点。
• 在欧洲市场占比达34.9%，同比提升8.1个百分点；在新兴市场，中东等地区市占率同比提升98.2个百分点。

技术进步与合作

• 推出神行超充电池，预计2023年底量产，与多家车企合作落地。
• 深耕海外，合作对象包括丰田、现代、哪吒汽车、奇瑞集团等。

财务预测

• 营业收入：2023–2025年预计分别为4784.11亿元、6179.36亿元、7651.50亿元，同比增速分别为45.59%、29.16%、23.82%。
• 归母净利润：预计为460.98亿元、618.16亿元、831.23亿元，同比增速分别为50.01%、34.10%、34.47%。
• 估值：23年PE为174倍，24年PE为130倍，目标价23902元，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、海外政策变化、原材料价格波动风险。

总结

宁德时代业绩增长显著，毛利率持续提升显示成本控制能力增强；海外市场扩张中份额与合作势头强劲，进一步巩固龙头地位。分析师维持“买入”评级，目标价比现价上涨约23.7%。