20231020-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-业绩符合预期_期待全球份额持续巩固提升_3页_522kb

宁德时代发布2023年三季报，报告期内公司实现营收29468亿元，同比增长40%；归母净利润3115亿元，同比增长77%；扣非归母净利润2698亿元，同比增长68%，业绩符合市场预期。2023年第三季度营收环比增长5%，但归母净利润因提前计提返利及汇兑损失影响同比增速环比下降，综合毛利率和净利率环比变化被表述为稳定。

基本面层面，公司2023年第三季度电池销量接近100GWh，储能占比20%，同比增速为11%。产能利用率提升至70%，创造较高行业水平。值得指出的是，根据SNEResearch数据，1至8月全球动力电池装机量中宁德时代市占率达36.9%，同比提升13个百分点，其中欧洲市场市占率快速提升，同比增幅81个百分点。

产品战略方面，神行超充电池实现加量不加价的技术突破，已获得多款车型的搭载认证，强化了公司在国内市场的竞争力。复合集流体技术具备专利优势并实现初步商业化应用，铜箔领域与业界伙伴达成合作，未来潜力可期。储能业务持续推进下，电池系统的安全性、集成度和经济性均有显著提升。

全球化扩张方面，公司不断推进行业领先的海外产能布局，德国工厂顺利投产，预计匈牙利工厂将在两年内建成投产。欧洲市场的订单密度持续走高，本地化布局有效抵御贸易风险并加速渗透进程。

展望未来，预计公司2023年至2025年归母净利润将分别增长46.3%、32.4%和29.6%，估值从177倍逐年下降至103倍。考虑到竞争壁垒、产能协同以及全球份额持续提升带来的长期回报，维持“买入”评级。风险点包括新能源汽车需求变动、原材料价格波动以及新技术的市场化进程不及预期。

本报告的财务预测与估值采用专业模型计算，主要关注量利关系变化与企业竞争力可持续性的双重逻辑，结合行业现状与公司战略，给出相对明确的投资指引。