2024-05-07-国富期货-巴西暴雨冲击大豆产量_美豆冲破1200美分_37页_5mb

【国富豆系研究周报】巴西暴雨冲击大豆产量，美豆冲破1200美分

核心内容

本周，巴西暴雨对大豆产量造成冲击，引发市场对南美大豆供应的担忧，推动美豆价格突破1200美分/蒲式耳。同时，美豆出口销售环比上升，符合市场预期，进一步支撑价格。国内豆系市场则因进口大豆到港量增加、油厂开机率回升以及下游需求疲软，表现相对偏弱。

主要观点

外盘走势

• 大豆：CBOT大豆价格本周上涨3.33%，主要因巴西暴雨导致产量受损，叠加出口销售数据符合预期。
• 豆粕：CBOT豆粕价格上涨8.43%，受巴西减产和空头回补影响，但国内豆粕市场因供应充足和需求疲软，反弹高度受限。
• 豆油：CBOT豆油价格下跌5.53%，主要受生物燃料需求下滑和原油价格下跌影响，同时随着压榨产能扩张，预计仍将承压。

内盘走势

• 豆粕：连粕2409合约上涨0.38%，受外盘价格上涨和巴西升贴水坚挺支撑，但进口大豆到港和油厂开机率恢复导致供应充足，需求疲软限制反弹。
• 豆油：DCE豆油2409合约上涨0.13%，国际原油和美豆油价格下跌限制涨幅，同时棕榈油价格下跌削弱豆油的替代需求，预计短期维持偏弱走势。

关键信息

产区天气

• 美国：过去一周降雨增加，气温高于正常，未来一周降雨和气温仍偏高。
• 巴西：南里奥格兰德州出现强降雨，收割进度为60%，远低于去年同期，预计产量损失约300万吨。
• 阿根廷：大豆优良率下滑，但成熟率和收割进度已回升至去年同期水平。

国际供需

• 美国大豆：播种进度高于去年同期，出口销售环比上升，但累计出口销售同比降幅扩大，压榨利润下滑，未来价格承压。
• 巴西大豆：产量预估维持1.508亿吨，但因暴雨导致收割进度放缓，出口销售减缓，升贴水支撑有限。
• 阿根廷大豆：产量预估下调至5100万吨，但出口销售进度加快，预购量同比上升。

国内供需

• 豆油：进口大豆到港量增加，压榨产量减少，库存增加，表观消费量下降，预计短期价格偏弱。
• 豆粕：供应充足，库存大幅增加，表观消费量上升，但下游需求疲软，提货量下降，价格反弹受限。

价格与持仓情况

• 基差与价差：豆油与豆粕基差和月差维持一定水平，但受供需影响，价差可能收窄。
• FOB报价：巴西和阿根廷豆油、豆粕FOB报价相对稳定，但受国际市场需求影响，价格承压。
• CFTC持仓：美豆和豆油管理基金净多持仓有所变化，显示市场情绪有所波动。

总结

• 巴西暴雨：对大豆产量造成进一步冲击，可能导致300万吨产量损失，支撑美豆价格。
• 美豆出口销售：环比上升，但累计同比降幅扩大，未来需关注中国采购需求变化。
• 国内豆系市场：豆油和豆粕供应充足，需求疲软，价格反弹受限，需关注进口到港和油厂开机率变化。
• 天气影响：未来美国和巴西产区天气对市场影响逐渐增强，需密切关注天气变化对供需的影响。