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【国富豆系研究周报】美豆冲击1250美分，外强内弱格局凸显

核心内容概述

本周报分析了2024年5月大豆、豆粕和豆油的国内外市场情况，重点关注美豆价格、巴西大豆减产、阿根廷大豆恢复、国内供需变化及油脂价格走势。整体来看，外盘表现强于内盘，美豆价格受天气炒作和出口预期影响有所上涨，但国内豆油和豆粕因供应增加及需求疲软而承压。

主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：CBOT大豆价格收于1249.50美分/蒲式耳，较前一周上涨1.81%。
• 影响因素：
  • 天气因素：近期美豆主产区降雨偏高，气温高于正常，但未来降雨减少、气温下降，有利于播种和生长。
  • 出口预期：巴西大豆减产，中国可能转向采购美豆，美豆出口需求或有支撑。
  • USDA报告：新作美豆产量预期宽松，压制价格涨幅。
• 压榨利润：美豆榨利回升，但随着美豆油需求被菜油和UCO挤占，压榨利润增长空间有限。
• 出口检验：美豆出口检验量环比下降，但累计同比降幅持续缩窄，出口边际改善。

2. 巴西大豆市场

• 产量调整：Hedgepoint将巴西大豆产量预估下调至1.46亿吨，南里奥格兰德州面临弃收风险。
• 出口销售：巴西大豆出口销售进度加快，但整体仍低于预期。
• 压榨利润：巴西大豆榨利小幅下滑，但整体仍处于历史高位。
• 天气影响：暴雨导致大豆收割困难，部分大豆湿度高，需干燥处理，但处理能力有限。

3. 阿根廷大豆市场

• 产量预估：阿根廷大豆产量预估下调，但整体仍保持丰产格局。
• 优良率与收割进度：优良率上升，收割进度加快，天气改善有助于后续收获。
• 出口销售：出口销售进度偏慢，依赖政府政策支持。
• 压榨利润：阿根廷大豆榨利上升，季节性因素推动压榨量增长。

4. 国内豆系市场

• 豆油市场：
  • 价格走势：DCE豆油收于7978元/吨，较前一周上涨0.15%。
  • 供需情况：国内豆油供应充足，需求仍处于淡季，库存增加。
  • 基差与价差：豆油基差承压，9-1价差维持窄幅震荡。
• 豆粕市场：
  • 价格走势：DCE豆粕收于3589元/吨，较前一周下跌0.08%。
  • 供需情况：国内豆粕库存增加，压榨量上升，但下游需求疲软。
  • 基差与价差：豆粕基差维持弱势，9-1价差波动较小。
• 生猪市场：
  • 价格与利润：生猪价格小幅上涨，养殖利润回升。
  • 需求影响：生猪二育进场短期提振豆粕需求，但整体需求仍偏弱。

关键信息汇总

国际市场动态

• 美豆：
  • 产量：播种进度加快，但整体仍低于去年同期。
  • 出口：出口检验量环比下降，但累计同比降幅缩小。
  • 天气：未来降雨减少，气温下降，利好播种和生长。
  • 压榨：榨利回升，但被其他油籽挤占。
• 巴西大豆：
  • 产量：南里奥格兰德州面临减产风险，整体产量预估下调。
  • 出口：出口销售加快，但受天气影响，运输能力受限。
  • 压榨：榨利处于高位，但小幅下滑。
• 阿根廷大豆：
  • 产量：丰产格局依旧，但部分区域因干旱减产。
  • 出口：销售进度偏慢，需政策支持。
  • 压榨：榨利上升，季节性推动压榨量增长。

国内市场动态

• 豆油：
  • 成交：成交下降，以现货为主。
  • 库存：库存增加，供应充足。
  • 基差：基差承压，9-1价差窄幅震荡。
• 豆粕：
  • 成交：成交量减少，提货量增加。
  • 库存：继续累库，同比大幅增长。
  • 基差：基差维持弱势，9-1价差波动较小。
• 生猪：
  • 价格：小幅上涨，猪粮比价上升。
  • 利润：自繁自养和外购仔猪利润回升。

总结

本周美豆价格受天气炒作和出口预期支撑，但USDA报告压制涨幅。巴西大豆减产，阿根廷大豆复产，导致美豆出口需求有所支撑。国内豆油和豆粕因供应增加及需求疲软，价格承压。生猪价格小幅上涨，养殖利润回升，但整体需求仍偏弱。国内外油脂市场整体呈现震荡走势，基差和价差维持窄幅波动。未来需关注天气变化、出口政策及国内需求恢复情况。