20230226-财通证券-建筑装饰行业投资策略周报_建筑行业存在预期差的板块有哪些__3页_431kb

建筑行业存在预期差的板块总结

核心内容

本报告聚焦建筑行业中存在预期差的板块，分析其未来的发展潜力与投资价值。整体投资评级为“看好”，认为建筑行业在政策支持与市场复苏背景下，具备较强的结构性机会。

主要观点

1. 低估值建筑央企价值回归

   • 经营情况改善：全国企业开复工率提升至86.1%，春节后基建迅速复工，为央企带来实物工作量增长，预计营收确认将提速。
   • 盈利质量提升：央企2023年考核指标调整为“一利五率”，强调利润总额增速高于经济增速，资产负债率稳定在65%。
   • 国企改革推进：中交、中铁、铁建等央企通过资产整合和股权激励等方式，提升企业治理效率和员工积极性。
   • 估值体系重构：建筑央企在支持经济发展、抵御周期波动方面具有重要作用，未来有望迎来价值重估。
   • 重点推荐：中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）等PB<1的央企。

2. 消费复苏与地产后周期改善

   • 消费回暖带动需求：旅游、餐饮等消费行业复苏，将推动文化、体育、旅游等公建及商业设施的新建与改造需求释放。
   • 地产融资政策支持：年初以来银行放贷周期加快，地产融资端政策持续推出，政府与企业投资力度有望增强。
   • 细分行业复苏可期：建筑内装、幕墙、照明、减隔震等行业将受益于地产后周期改善。
   • 重点推荐：豪尔赛（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）等细分赛道龙头。

3. 新业务转型带来增长机会

   • 新能源与新材料转型：2022年部分建筑企业转型进度不及预期，但2023年随着新能源原材料成本下降，转型企业有望加速发展。
   • 中国电建：将加快新能源工程业务拓展，扩大光伏风电运营规模。
   • 精工钢构：与多方合作，推动建筑光伏一体化成为新增长点。
   • 江河集团：建设异型组件柔性生产基地，提升光伏建筑一体化竞争力。
   • 中国化学：天辰齐翔尼龙66装置成功投产，标志着高端尼龙材料国产化取得进展。

4. 短期受益与中长期成长并存

   • 短期受益：深耕钢结构行业的鸿路钢构（002541.SZ）、专注建筑租赁的志特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH）等公司将受益于复工复产。
   • 中长期成长：苏文电能（300982.SZ）打造智能电网一站式服务平台，具备长期增长潜力。

关键信息

• 市场表现：最近12个月建筑行业市场表现有所波动，但整体呈现复苏迹象。
• 政策支持：稳增长政策持续发力，地产融资环境改善，推动建筑行业后周期需求释放。
• 风险提示：稳增长力度不及预期、地产需求萎靡、疫情反复等风险仍需关注。

行业与公司评级

风险提示

• 稳增长政策力度不及预期
• 房地产市场需求持续低迷
• 疫情反复对行业复苏造成影响

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