20230430-宝城期货-橡胶周报_多空分歧出现_沪胶冲高回落_12页_1mb

报告摘要

橡胶周报分析总结

市场回顾
- 价格波动：受国内产区干旱、白粉病减产预期利多与欧美银行业危机、加息预期利空双重影响，沪胶期货2309合约周内最高上探12230元/吨，后收于11770元/吨，累计下跌7.6%；标胶期货2307合约最高至9975元/吨，收于9620元/吨，累计下跌6.2%。
- 基差变化：现货报价维持11400元/吨振荡，沪胶2309与SCRWF现货基差收于-370元/吨，整体贴水幅度小幅扩大，变动特征呈现先抑后扬。
供需基本面
- 供应端：云南及海南产区受短期干旱、白粉病影响，预计部分区域开割时间有所延后，虽有短期减产预期，但季节性低产周期与东南亚全面开割尚在酝酿中。
- 需求端：轮胎行业开工率虽呈上扬态势，汽车产销环比提升，但消费旺季临近尾声，下游需求仍显疲软。
- 库存累积：上期所橡胶库存小幅下降至191611吨，但青岛保税区及社会库存普遍增长，表明市场流通环节库存压力仍然较大。
全球胶市供需紧平衡
- 全球产量预测：ANRPC数据显示2023年3月天胶产量轻微下降，预计今年全球天然橡胶供需将维持轻微缺口，总产量预计14693万吨，消费量14738万吨，差距45万吨。
- 进口依赖：国内天然橡胶进口依存度高，今年前3月进口量累计同比增长10.7%，显著增加供应端压力。
投资展望
- 短期：预计后市在宏观风险与基本面偏空因素主导下，保持偏弱震荡的走势。
- 关键因素：欧美宏观经济环境恶化，央行加息预期，以及较大的库存水平，共同构成短期下行压力；而国内需求回暖有限，季节性供应增量效应逐渐释放。
- 主力合约表现：从历史规律观察，沪胶主力合约在每年3月有较大概率下跌，4-5月进入表现温和期。