20251219-宝城期货-橡胶周报_多空分歧出现_橡胶震荡整理_12页_1mb

橡胶期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所发布，分析了2025年12月19日当周橡胶市场的走势及三季度全球胶市供需变化。报告指出，近期泰国和柬埔寨冲突升级，对天胶产出和外运造成一定影响，国内云南和海南产区进入停割期，供应压力回落。同时，国内汽车产销数据偏乐观，重卡销量同比大幅增长，需求端有所支撑。综合多空因素，预计橡胶期货将维持震荡企稳的格局。

主要观点

供应端扰动

• 东南亚冲突影响：泰国和柬埔寨战事升级，可能影响当地胶园割胶及运输，导致供应端出现扰动。
• 国内产区停割：云南和海南天胶产区进入停割期，国产全乳胶供应预期明显下降。
• 产量数据：
  • 2025年10月，ANRPC成员国合计产胶量为117.56万吨，同比小幅减少3.81%。
  • 2025年1-10月，ANRPC成员国合计产胶量为922.32万吨，同比小幅增加1.29%。
  • 中国1-10月产胶量为72.28万吨，同比增加7.88%。

需求端支撑

• 进口量增长：2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨，同比增加11%；1-11月进口总量为757.2万吨，同比增加16.5%。
• 汽车产销数据：
  • 2025年11月，中国汽车产销分别为353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%。
  • 1-11月汽车产销同比分别增长11.9%和11.4%。
• 重卡市场：11月重卡销量约10万辆，同比大幅增长46%；1-11月累计销量达103万辆，同比增长26%。
• 轮胎行业：10月轮胎产量小幅下降，但1-10月累计产量同比增长1.0%。部分企业因产销压力而控产，产能利用率有所下降。

市场表现

• 沪胶期货：2605合约当周累计跌幅0.26%，收于15190元/吨。
• 标胶期货：2602合约当周累计涨幅0.24%，收于12360元/吨。
• 合成胶期货：2602合约当周累计涨幅2.80%，收于11020元/吨。
• 基差走势：沪胶与现货基差维持贴水290元/吨，周度变化为-10元/吨。

库存与持仓

• 沪胶期货库存：周库存110885吨，较前一周增加5343吨；周注册仓单87160吨，较前一周增加30170吨。
• 青岛保税区库存：截至12月14日，保税区库存7.75万吨，增幅4.88%；一般贸易库存42.14万吨，增幅1.58%。

关键信息

供应与需求

• 供应：东南亚地区割胶旺季，但受冲突影响，供应端存在不确定性；国内产区停割，国产供应减少。
• 需求：汽车产销数据良好，重卡市场表现强劲，轮胎行业维持温和增长，但存在库存压力。

价格与市场走势

• 现货价格：小幅下跌，维持在14900元/吨一线。
• 期货价格：多空分歧加剧，橡胶期货板块震荡整理。
• 价差变化：沪胶与合成胶价差走势、浅深色胶价差走势均有所波动。

市场展望

• 预计后市橡胶期货将维持震荡企稳的格局，供应端扰动与需求端支撑形成对冲。
• 需关注泰国、柬埔寨冲突的持续影响，以及国内库存变化对价格走势的影响。

图表目录

• 图1：橡胶现货价格走势
• 图2：沪胶基差走势
• 图3：沪胶期货价格走势
• 图4：标胶期货价格走势
• 图5：合成胶期货价格走势
• 图6：沪胶1-5月差走势
• 图7：沪胶-合成胶价差走势
• 图8：浅深色胶价差走势
• 图9：ANRPC天胶月度产量合计（万吨）
• 图10：ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）
• 图11：我国天胶及合成胶进口量走势图
• 图12：国内全钢胎开工率周度走势
• 图13：国内半钢胎开工率周度走势
• 图14：国内汽车产量走势图
• 图15：国内汽车销量走势图
• 图16：国内经销商库存预警走势图
• 图17：国内重卡销量走势图
• 图18：国内重卡销量及增速走势图
• 图19：国内物流景气指数走势图
• 图20：上期所橡胶期货库存
• 图21：青岛保税区橡胶库存

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