20160229-太平洋-金融周策略（第8周）：市场波动较大，仍以防风险为主_1mb

金融周策略总结（第8周）

核心内容概述

本报告分析了2016年2月22日至2月26日期间金融行业的市场表现及各子行业观点，并提出相应的投资策略与风险提示。整体来看，市场波动较大，建议以防风险为主，关注银行股的相对收益及多元金融股的短期反弹机会。

市场走势回顾

• 沪深300指数：本周下跌3.39%，金融板块整体表现优于大盘。

• 金融子行业表现：

  • 银行业：上涨0.43%，整体表现稳健。
  • 证券行业：上涨4.83%，涨幅较大。
  • 保险行业：上涨1.16%，整体表现平稳。
  • 多元金融行业：上涨4.60%，涨幅居前。

• 个股表现：

  • 涨幅前三：东方证券（+2.35%）、中国人寿（+1.83%）、锦龙股份（+1.68%）。
  • 跌幅前三：东兴证券（-8.22%）、西部证券（-10.53%）、华铁科技（-12.04%）。

金融子行业观点

1. 银行业

• 行业风险可控：根据银监会数据，商业银行不良贷款率为1.67%，信贷资产质量总体可控。
• 估值偏低：目前银行板块市盈率仅5.5，市净率约0.84，处于历史低位，安全边际较高。
• 长期潜力：混业经营等改革将为银行业带来新的增长点，建议关注其作为避险板块的价值。

2. 证券行业

• 市场继续修复：本周交易量有所恢复，但整体仍处于较低水平。
• 券商股宜观望：尽管券商业绩压力较大，但股价已大幅回调，PE约10倍，且资本市场深化改革将带来成长空间。
• 短期波动大：股市波动较大，风险偏好降低，券商股受波动影响较大，建议短期观望，长期配置。

3. 保险行业

• 行业加速成长：一季度保费收入同比增长59.20%，显示行业处于加速成长阶段。
• 投资端承压：险资风险偏好降低，股票、基金类资产占比下降，现金、债券类资产占比略有上升。
• 短期关注，长期看好：建议短期内保持关注，长期看好行业发展。

4. 多元金融行业

• 信托业进入转型阶段：规模已创新高，但野蛮式增长结束，转型发展成为主旋律。
• 结构性机会显现：行业分化加大，创新能力成为关键。
• 外延式扩张空间：信托公司积极向金融控股平台转型，为外延式扩张打开空间。

投资策略

• 防风险为主：市场不稳定因素尚未出清，应优先考虑风险控制。
• 关注机会：
  • 短期：多元金融股的反弹机会、银行股的相对收益机会。
  • 长期：券商股的配置价值，尤其是资本市场深化改革带来的成长空间。

行业重要动态与点评

1. G20财长和央行行长会议

• 会议共识：全球经济风险上升，不应过度悲观，G20需共同促进全球经济复苏。
• 中国经济基本面：保持中高速增长，人民币汇率稳定，有利于金融市场发展。

2. 央行放开境外机构投资者投资银行间债券市场

• 政策影响：促进债券市场流动性，推动人民币国际化，利好南京银行等债券持有比例高的机构。

3. 工、农、中、建、交、招商银行试点资产证券化

• 意义：不良资产证券化有助于缓解银行资产质量问题，预计2016年资产证券化市场将保持快速发展。

公司重要动态

1. 宁波银行：

   • 2015年净利润增长16.31%，营收增长27.08%。
   • 不良贷款率上升0.03个百分点，但整体资产质量仍优于多数银行。

2. 五大行手机转账免费：

   • 应对支付宝、微信支付等第三方平台的冲击，提升客户粘性。

3. 国金证券定增：

   • 定增不超过48亿元，用于补充营运资金，提升业务规模。
   • 当前股价低于定增价，投资价值显现。

4. 光大证券2015年报：

   • 营收同比增长151%，净利润同比增长270%，表现突出。
   • 公司未受监管处罚，获得A类A级监管评级。

5. 兴业证券回购股份：

   • 回购股份23,320,000股，显示管理层对公司价值的信心。
   • 当前股价低于回购价，投资价值显现。

6. 长江证券子公司获公募基金牌照：

   • 子公司长江资管获得公募基金资格，推动资管业务发展。

7. 山西证券业绩快报：

   • 营收同比增长95.64%，净利润同比增长144.40%，受益于行业系统性机会。

风险提示

• 国际资本市场波动：可能引发国内股市异常波动。
• 系统性风险：可能导致券商股波动加大。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股涨幅高于市场15%以上。
  • 增持：个股涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：个股涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：个股涨幅介于-15%至-5%之间。
  • 卖出：个股涨幅低于-15%。

联系信息

• 证券分析师：张学

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