债券2018年银行三季度分析报告：“宽信用”推动银行放贷加快，揽储压力不减导致综合负债成本维持高位-20181116-华创证券-17页-1mb

债券深度报告总结：2018年银行三季度分析

核心内容概述

本报告分析了2018年三季度中国25家上市银行的资产负债表变化，重点探讨了“宽信用”政策对银行资产端和负债端的影响，以及银行综合负债成本的变化趋势。报告指出，在货币政策宽松和监管压缩同业业务的背景下，银行资产端放贷加快，负债端存款和应付债券增速加快，但银行综合负债成本仍维持高位。

主要观点

资产端变化

• 放贷加快：受“宽信用”政策推动，三季度银行放贷增速加快至10%以上，总资产增速从5.4%、5.7%提升至7.1%。
• 贷款占比上升：发放贷款及垫款项占总资产比重由52.1%上升至52.5%，贷款成为银行资产端的主要配置。
• 同业资产规模稳定：三季度同业资产规模与二季度持平，但同业负债占比有所下降，主要由于拆出资金占比上升、买入返售资产占比下降。

负债端变化

• 负债增速回升：总负债增速从一季度的5.1%、二季度的5.3%回升至三季度的6.7%。
• 存款占比稳定：吸收存款占比维持在73.4%左右，其中农商行存款占比首次超过大型银行。
• 应付债券与向央行借款占比上升：应付债券占比从5.2%升至5.9%，向央行借款占比从3.1%升至3.6%。
• 同业负债占比下降：除大型银行外，股份制、城商行和农商行的同业负债占比均有所下降，反映出监管对同业业务的持续压缩。

关键信息

综合负债成本分析

• 综合负债成本维持高位：尽管三季度银行间资金成本显著下行，但银行综合负债成本未明显下降，仍维持在较高水平。
• 存款成本刚性：存款成本占总负债比例最高，且由于结构性存款规模扩大和揽储压力，存款成本仍呈上升趋势。
• 国有行成本下行：三季度是国有大行自2017年以来首次综合负债成本小幅下行，主要受益于其雄厚的存款基础和较低的揽储压力。
• 股份制银行成本上行：股份制银行综合负债成本在三季度小幅上行，主要受存款成本上升影响，且资管新规限制了其负债成本下行空间。

四季度预测

• 综合负债成本维持高位：预计四季度银行综合负债成本不会显著下行，部分银行可能略有上升。
• 资金利率下行空间有限：央行仍坚持稳健中性货币政策，四季度资金利率下行空间有限，存款成本仍可能上行。
• 期限利差收窄需考虑负债成本变化：银行综合负债成本的高位将对期限利差收窄产生影响，成为配置资金入场的刚性约束。

风险提示

• 银行综合负债成本可能回升，影响债券市场利差空间。

图表目录摘要

• 图表1：2017年一季度至2018年三季度银行资产端主要项目同比增速和占比情况
• 图表2：三季度发放贷款及垫款项占比快速上升
• 图表3：三季度股份制银行贷款占比增加最快
• 图表4：现金及存放中央银行款项占比持续下降
• 图表5：各类银行现金存放中央银行款项占比均下降
• 图表6：三季度存放同业资产与二季度持平
• 图表7：城商行存放同业资产占比降幅最大
• 图表8：买入返售资产占比小幅下降
• 图表9：股份制银行买入返售资产占比下降最大
• 图表10：拆出资金占比持续上升
• 图表11：大行和股份制拆出资金占比有所上升
• 图表12：2017年一季度至2018年三季度银行负债端主要项目同比增速和占比情况
• 图表13：吸收存款占比在2018Q3保持稳定
• 图表14：大型银行和农商行吸收存款占比较高
• 图表15：2018年商业银行应付债券占比呈上升趋势
• 图表16：城商行应付债券占比最高，三季度有所回落
• 图表17：三季度向中央银行借款占比回升
• 图表18：各类银行向中央银行借款占比均上升
• 图表19：三季度同业负债占总负债比例有所回落
• 图表20：除大型银行外，各类银行同业负债占比下降
• 图表21：三季度商业银行同业负债占比有所回落
• 图表22：三季度除国有行外同业负债占比均下降
• 图表23：三季度股份制和城商行同业存放占比下降
• 图表24：农商行卖出回购金融资产占比大幅回落
• 图表25：银行综合负债成本维持高位
• 图表26：农商行负债成本小幅下行，其他行基本不变
• 图表27：三季度同业存款和同业存单成本显著下降
• 图表28：二季度同业存款和同业存单成本下行带动整体综合负债成本下行，但存款成本刚性导致下行幅度较小
• 图表29-32：2018年一季度至四季度银行负债端平均成本率粗略测算与预测

团队信息

• 组长、高级分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行）
• 副组长、高级分析师：吉灵浩（上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券）
• 分析师：王文欢（南京财经大学经济学硕士）
• 助理研究员：陈静（南开大学经济学硕士）

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议，不保证其准确性或完整性，使用本报告需自行承担投资风险。