20181116-华创证券-债券2018年银行三季度分析报告_宽信用_推动银行放贷加快_揽储压力不减导致综合负债成本维持高位_17页_1mb

债券深度报告总结（2018年11月16日）

核心内容

本报告分析了2018年三季度中国25家上市银行的资产负债表变化，探讨了在“宽信用”政策和监管压缩同业业务的背景下，银行资产端与负债端的业务动态及对综合负债成本的影响。

主要观点

资产端变化

• 放贷加快：受“宽信用”政策推动，三季度银行放贷增速超过10%，总资产增速加快至7.1%。
• 贷款占比上升：发放贷款及垫款项占总资产比例从52.1%上升至52.5%，表明银行回归服务实体经济。
• 现金及存放中央银行款项下降：该科目占比从11.0%下降至10.6%，显示银行持有基础货币规模增速放缓。
• 同业资产变化：三季度同业资产规模与二季度持平，其中拆出资金占比上升，买入返售金融资产占比下降，国有大行同业业务占比上升，而股份制、城商行、农商行同业资产占比下降。

负债端变化

• 总负债增速回升：从二季度的5.3%回升至三季度的6.7%。
• 存款占比稳定：吸收存款占比维持在73.4%左右，其中农商行存款占比首次超过大型银行。
• 应付债券增速加快：三季度应付债券占比上升，主要受发行二级资本债补充资本影响。
• 向央行借款占比上升：三季度向央行借款占比上升至3.6%，反映央行流动性支持的加强。
• 同业负债占比下降：除大型银行外，股份制、城商行、农商行同业负债占比均下降，显示银行在去杠杆政策下的负债结构调整。

关键信息

• 综合负债成本维持高位：尽管三季度银行间资金成本显著下行，但银行综合负债成本仍维持高位，主要由于存款成本刚性或上行。
• 国有行成本小幅下行：得益于存款基础雄厚，三季度国有行综合负债成本首次自2017年以来下行。
• 股份制银行成本上行：受资管新规和揽储压力影响，股份制银行综合负债成本在三季度小幅上行。
• 四季度成本趋势预测：预计四季度银行综合负债成本维持高位，成为配置资金入场的刚性约束，其中国有行成本稳定，股份制银行成本可能微幅上行，城商行和农商行成本小幅下行。

风险提示

• 银行综合负债成本回升：若存款成本继续上行，可能进一步推高银行综合负债成本。

附录

• 团队介绍：报告由华创证券固定收益组撰写，组长为周冠南，团队成员包括吉灵浩、王文欢、陈静等。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，且不保证其准确性或完整性。
• 投资评级体系：基于沪深300指数，分为强推、推荐、中性和回避四个等级，分别对应不同收益预期。

图表目录

• 图表1：2017年一季度至2018年三季度上市银行资产端主要项目同比增速和占比情况
• 图表2：三季度发放贷款及垫款项占比快速上升
• 图表3：三季度股份制银行贷款占比增加最快
• 图表4：现金及存放中央银行款项占比持续下降
• 图表5：各类银行现金存放中央银行款项占比均下降
• 图表6：2018年三季度存放同业资产与二季度持平
• 图表7：三季度城商行存放同业资产占比降幅最大
• 图表8：买入返售资产占比小幅下降
• 图表9：股份制银行买入返售资产占比下降最大
• 图表10：拆出资金占比持续上升
• 图表11：大行和股份制拆出资金占比有所上升
• 图表12：2017年一季度至2018年三季度上市银行负债端主要项目同比增速和占比情况
• 图表13：吸收存款占比在2018Q3保持稳定
• 图表14：大型银行和农商行吸收存款占比较高
• 图表15：2018年商业银行应付债券占比呈上升趋势
• 图表16：城商行应付债券占比最高，三季度有所回落
• 图表17：三季度向中央银行借款占比回升
• 图表18：各类银行向中央银行借款占比均上升
• 图表19：三季度同业负债占总负债的比例有所回落
• 图表20：除大型银行外，各类银行同业负债占比下降
• 图表21：三季度商业银行同业负债占比有所回落
• 图表22：三季度除国有行外同业负债占比均下降
• 图表23：三季度股份制和城商行同业存放占比下降
• 图表24：农商行卖出回购金融资产占比大幅回落
• 图表25：银行综合负债成本维持高位
• 图表26：农商行负债成本小幅下行，其他行基本不变
• 图表27：三季度同业存款和同业存单成本显著下降
• 图表28：二季度同业存款和同业存单成本下行带动整体综合负债成本下行，但存款成本刚性导致下行幅度较小
• 图表29：2018年一季度银行负债端平均成本率粗略测算
• 图表30：2018年二季度银行负债端平均成本率粗略测算
• 图表31：2018年三季度银行负债端平均成本率粗略测算
• 图表32：2018年四季度银行负债端平均成本率粗略预测