20210409-中泰证券-伊之密-300415.SZ-2021Q1业绩超预期_行业高景气度延续_3页_494kb

伊之密（300415）2021Q1业绩分析与投资总结

核心内容概述

伊之密（300415）在2021年第一季度实现了显著业绩增长，超出市场预期。公司作为注塑机行业的头部企业之一，受益于行业高景气度及全球订单向中国转移的进程，其盈利能力与经营现金流持续改善，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”评级，认为公司全年业绩展望乐观，且有望充分受益于汽车行业的复苏。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021Q1预计实现营收约7.65亿元，同比增长117%；归母净利润1.02-1.08亿元，同比增长856%-895%，远超市场预期。
• 行业景气度高：注塑机行业受制造业固定资产投资复苏影响，保持较高景气度。2021年2月国内制造业固定资产投资累计同比达37.30%，行业持续回暖。
• 出口增长强劲：2021年2月注塑机出口同比增长超300%，受益于中国生产恢复及全球需求增长，公司有望从中受益。
• 汽车行业复苏：2021年3月汽车产销环比和同比均大幅增长，压铸机业务受益明显，2020年下半年以来表现强劲。
• 盈利预测乐观：预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.12亿、3.96亿、4.95亿元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍，估值逐步下降，盈利增长空间较大。

关键信息

财务数据概览

股价与市场表现

• 当前股价：20.09元
• 市值：8751.20百万元
• 流通市值：8158.72百万元
• 市价与行业走势对比图已附，显示公司股价表现优于市场。

投资要点

业绩驱动因素

• 行业高景气：注塑机行业受制造业复苏影响，持续保持增长态势。
• 订单饱满：公司订单充足，全年业绩预期乐观。
• 海外市场扩张：全球订单向中国转移，公司出口业务持续增长，2021年2月出口增长超300%。
• 汽车行业复苏：汽车产销快速回升，带动压铸机业务增长。

盈利能力提升

• 毛利率上升：从2018年的34.8%提升至2021年的36.5%，盈利能力增强。
• 净利率稳步提升：从8.7%上升至12.0%，显示成本控制和收入增长的协同效应。
• 现金流改善：经营活动现金净流逐年增长，2021年预计达577百万元。

财务健康状况

• 资产结构优化：流动资产占比逐年上升，从2018年的59.1%提升至2021年的68.1%，资产流动性增强。
• 负债水平可控：净负债/股东权益持续为负，显示公司资本结构稳健，资产负债率逐步上升但整体仍处于合理区间。
• 偿债能力增强：EBIT利息保障倍数从8.8提升至30.8，公司偿债能力显著增强。

风险提示

• 新接订单增长不及预期
• 下游需求走弱
• 汽车行业复苏进程不及预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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