20260227-弘业期货-玉米_淀粉月报_余粮有限_玉米延续反弹_12页_930kb

玉米市场分析总结

核心内容

2026年2月27日发布的报告指出，国内玉米市场在春节后呈现反弹走势，但现货涨幅相对滞后于期货。同时，玉米需求端出现分化，供应端则受到进口回升及中储粮竞价等影响。

主要观点

1. 玉米期货走势

• 玉米主力2605合约自2月以来持续反弹，最高触及2360元/吨，涨幅约4.4%。
• 技术面上，日线级别均线呈向上发散，形成上行趋势，但周线仍处于底部区间。
• 期货小幅贴水，反映现货价格相对坚挺。

2. 供应情况

• 年前新粮销售偏快，余粮仅剩3.5成；年后销售转慢，但全国余粮仍为3.4成。
• 华北地区因连阴雨影响，粮质分化导致销售滞后；东北地区增产且粮质好，销售偏快。
• 中储粮公开竞价投放2.5万吨，全部成交；进口玉米邀标拍卖重启，计划拍卖14万吨。

3. 需求情况

• 饲料需求受高存栏基数支撑，但猪价下跌、养殖利润收窄，局部亏损扩大。
• 淀粉深加工企业开机率回落，加工利润多为亏损；酒精企业同样面临亏损压力。
• 禽类养殖持续去产能，蛋鸡养殖由盈转亏，淘汰仍在高位。

关键信息

供应端

• 全国余粮：3.4成，供应偏紧。
• 中储粮竞价：2月26日投放2.5万吨，全部成交。
• 进口玉米：持续回升，2025年全年进口264.7万吨，同比下降80.8%；但10、11、12月连续环比增长。
• 美玉米种植面积：预计2026年种植面积为9400万英亩，低于2025年最高纪录9880万英亩，或支撑美玉米价格反弹。

需求端

• 猪价：2月再次回落，由6.18元/斤降至5.43元/斤，养殖利润收窄。
• 能繁母猪存栏：12月接近调控目标，但规模厂能繁去化偏慢。
• 饲料需求：高存栏基数支撑，但长期产能去化趋势不利。
• 深加工需求：
  • 淀粉企业：理论加工利润多亏损，开机率下降12%，库存增加。
  • 酒精企业：开机率回落，由58.03%降至54.47%。
  • 淀粉糖企业：开机率大幅下降，造纸企业开机率逐渐修复。

替代情况

• 小麦价格稳中有涨，但麦玉价差在150元/吨左右，谷物替代仍不足。

总结与展望

• 期价走势：技术面日线上行，但震荡反弹空间或受限于拍卖及供应补充。
• 市场建议：用粮企业应保持充足库存，贸易商可采取低吸高抛策略，做好波段操作。
• 未来展望：预计玉米上半年延续震荡反弹，但需关注进口玉米拍卖及国内供需变化。

数据支持

• 现货价格：

  • 鲅鱼圈玉米平舱价：2330元/吨 → 2365元/吨（+1.5%）
  • 广州玉米到港价：2440元/吨 → 2490元/吨（+2%）
  • 全国玉米均价：2373.4元/吨 → 2382.2元/吨（+0.3%）

• 库存数据：

  • 深加工企业玉米库存：385.2万吨（较月初下降25%）
  • 饲料企业玉米库存：31.29天（较月初减少1.3天）
  • 北方四港玉米库存：173.4万吨（较月初下降3.2%）
  • 广东港内贸玉米库存：61.9万吨（较月初增加44%）
  • 广东港外贸玉米库存：15.7万吨（较月初增加80%）

• 开机率数据：

  • 淀粉企业开机率：45.68%（较月初下降12%）
  • 酒精企业开机率：54.47%（较月初下降3.56%）
  • 淀粉糖企业开机率：14.8%（较月初下降50%）
  • 造纸企业开机率：32.58%（较月初下降31.4%）

风险提示

• 需关注后续进口玉米拍卖节奏及国内供需变化。
• 猪价及禽类养殖利润仍可能进一步波动，影响饲料需求。
• 市场情绪与政策调控对产能去化及价格走势有较大影响。