20260213-弘业期货-年后余粮有限_玉米反弹偏强_11页_786kb

玉米及淀粉市场分析总结

核心内容概述

2026年2月13日，弘业期货金融研究院发布市场分析报告，指出玉米及淀粉市场本周持续反弹，现货价格稳中有升，基差震荡走弱，盘面贴水收窄。整体市场呈现供应偏紧、需求分化、进口回升的态势，预计上半年玉米价格将震荡反弹。

主要观点

1. 新粮销售偏快，年后余粮有限

• 全国售粮进度：截至2月12日，全国售粮总进度为65%，同比快4%。
• 区域差异：
  • 东北地区售粮进度为66%，同比快7%。
  • 华北地区售粮进度为58%，同比持平。
  • 西北地区售粮进度为76%，同比快2%。
• 年后余粮：预计年后余粮在3.5成左右，东北地区或偏紧，售粮压力不大。
• 中储粮竞价：截至2月12日，累计投放138.9万吨，成交105.8万吨，成交火热。
• 外溢效应：受豆类大幅上涨影响，玉米期价也反弹偏强。

2. 港口库存不一，下游企业继续增库

• 北港库存：截至2月6日，北港玉米库存为179.2万吨，环比回升，处于近年同期低位。
• 广东港库存：内贸玉米库存为43.1万吨，环比回落；外贸玉米库存为8.7万吨，环比回落。
• 下游库存：
  • 淀粉加工企业库存为102.5万吨，环比回升。
  • 饲料企业玉米库存为33.02天，环比提升，为近年同期最高。
• 采购意愿：下游企业采购积极，库存持续增加。

3. 替代仍不足，进口玉米大幅回升

• 麦玉价差：维持高位，暂不具备替代可行性。
• 进口数据：
  • 2025年12月玉米进口环比增加44.1%，同比增加135.3%。
  • 2025年全年累计进口264.7万吨，同比下降80.8%。
• 进口趋势：自去年10月起，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内供需。

4. 外盘美玉米低位震荡

• 美农报告：2月供需报告调增出口，小幅调减期末库存。
• 南美产量：未作调整，全球玉米期末库存微调减。
• 供应压力：整体供应压力仍较大，美玉米价格维持低位震荡。

5. 饲料需求偏强，深加工需求回落

• 饲料需求：猪价回落，但养殖利润分化，外购仔猪盈利收窄，自繁自养亏损。
• 生猪存栏：12月全国生猪存栏量为42967万头，为近年首次环比下降，同比微增0.5%。
• 能繁母猪：继续调减，但仔猪产、销量均增加，显示补栏意愿增强。
• 禽类情况：蛋价回落，养殖接近亏损；鸡苗销量回升，老鸡淘汰增加至近年高位。
• 深加工需求：
  • 淀粉加工企业开机率回落至55.68%，库存回升。
  • 酒精加工企业大幅亏损，开机率降至53.97%，为近年同期低位。
  • 淀粉糖、造纸企业开机率也回落。

关键信息

• 玉米价格：主力2605合约本周反弹，现货价格稳中小涨。
• 淀粉价格：主力2605合约反弹，现货价格稳定。
• 库存变化：下游企业库存持续增加，北港玉米库存处于近年低位。
• 进口趋势：玉米进口大幅回升，或成为调节国内供需的重要手段。
• 需求分化：饲料需求偏强，深加工需求回落；养殖利润分化，补栏意愿增强。
• 市场建议：用粮企业建议按需采购现货，保持安全储备；贸易商可考虑低吸高抛策略。

后市展望

• 价格走势：预计上半年玉米价格将震荡反弹。
• 供应端：新粮销售偏快，年后余粮有限，进口回升可能缓解供应压力。
• 需求端：饲料需求偏强，但深加工需求回落，整体需求分化明显。
• 风险提示：需关注生猪存栏变化、禽类养殖利润、进口政策及外盘走势。

数据来源

• 博易大师
• Wind
• 钢联
• 弘业研究院

图表说明

• 图1：鲅鱼圈-玉米主力合约基差走势
• 图2：潍坊-淀粉主力合约基差走势
• 图3：玉米-淀粉主力合约同月价差
• 图4：全国新粮销售进度
• 图5：全国深加工企业玉米库存
• 图6：全国饲料企业玉米库存
• 图7：北方四港玉米库存
• 图8：北方四港下海量
• 图9：广东港玉米库存
• 图10：国内生猪养殖利润
• 图11：国内禽类养殖利润
• 图12：国内玉米淀粉加工企业周度开机率
• 图13：国内玉米酒精加工企业开机率
• 图14：国内淀粉糖企业开机率