> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 年后余粮有限，玉米反弹偏强 # 2026年2月13日 弘业期货金融研究院 陈春雷 从业资格证号：F3032143 投资咨询证号：Z0014352 玉米主力2605合约本周持续反弹。现货价格稳中小涨，其中鲅鱼圈玉米平舱价由2330元/吨涨至2340元/吨附近；蛇口港玉米到港价由2440元/吨涨至2460元/吨附近。玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄。 淀粉主力2605合约本周持续反弹。淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2820元/吨附近，基差震荡走弱。 （1）新粮销售偏快，年后余粮有限。据钢联：截至2月12日，全国售粮总进度为 $65\%$ ，同比快 $4\%$ ；其中东北地区为 $66\%$ ，同比快 $7\%$ ；华北地区为 $58\%$ ，同比持平；西北地区为 $76\%$ ，同比快 $2\%$ 。如之前预期，年后余粮在3.5成左右，且东北或偏紧，售粮压力不大。中储粮公开竞价持续，截至2月12日累计投放138.9万吨，成交105.8万吨，成交火热。受豆一大幅上涨外溢效应，玉米期价也反弹偏强。 （2）港口库存不一，下游企业仍继续增库。据钢联数据：截至2月6日，北港玉米库存为179.2万吨，环比继续回升，处于近年同期低位；周度下海量为59.2万吨，回落。广东港内贸玉米库存为43.1万吨，环比回落；外贸玉米库存为8.7万吨，环比回落。下游深加工、饲企库存续增；截至2月13日，深加工企业玉米库存为543.8万吨，环比再次提升，已至近年同期最高；饲料企业玉米库存为33.02天，环比再次提升，近年同期最高。下游企业采购积极。 （3）替代仍不足，进口玉米大幅回升。麦玉价差维持高位，暂不具备替代可行性。国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%。自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺。 （4）外盘美玉米低位震荡。美农2月供需报告调增美玉米出口，小幅调减期末库存。南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存微调减。整体供应压力仍较大。 （5）饲料需求偏强，深加工需求回落。猪价回落，养殖利润分化。据wind：截至2月6日，外购仔猪养殖利润为91.42元/头，盈利收窄；自繁自养利润为-38.09元/头，再次亏损。数据显示12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增 $0.5\%$ 。规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；且商品猪存栏也是近年首次环比下降。养殖利润促进补栏情绪增强，不利后期去产能。禽类方面，蛋价回落，养殖接近亏损；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；虽近期在产蛋鸡存栏持续微降，但存栏基数高。饲用需求或维持偏强。 深加工企业需求回落。淀粉加工企业加工利润多已亏损，开机率回落。截至2月13日，淀粉加工企业开机率为55.68%，环比再落。淀粉库存为102.5万吨，环比回升。酒精加工企业大幅亏损，开机率在53.97%，环比回落，已至近年同期低位。下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率回落。节假将至，部分企业或有停机计划。 （6）后市展望。新粮销售偏快，年后余粮有限，局地或偏紧；公开竞价持续补充，进口大幅回升。需求分化，上半年玉米价格震荡反弹观点不变。建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛。 图1 鲤鱼圈-玉米主力合约基差走势 图2 潍坊-淀粉主力合约基差走势 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 图3 玉米-淀粉主力合约同月价差 图4 新粮销售进度 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 图5 全国深加工企业玉米库存 图6 全国饲料企业玉米库存 数据来源：钢联、弘业研究院 图7 北方四港玉米库存 图8 北方四港下海量 数据来源：钢联、弘业研究院 图9 广东港玉米库存 图10 国内生猪养殖利润 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 图11 国内禽类养殖利润 图12 国内玉米淀粉加工企业周度开机率 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 图13 国内玉米酒精加工企业开机率 图14 国内淀粉糖企业开机率 数据来源：钢联、弘业研究院 # 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。