20250504-正信期货-玉米月报_基层余粮见底_玉米大幅反弹_18页_1mb

2025年4月玉米市场出现显著反弹，主要得益于供应端和需求端的多重因素交织影响。供应方面，国内基层余粮逐渐见底，农户售粮进度加快至95%-96%，较去年同期提升4%-5%，导致基层上量减少，现货价格持续上涨。同时，3月玉米进口量降至8万吨，同比减少95.1%，而1-3月累计进口量26万吨，同比降幅达96.71%，进一步收紧市场供应。国外方面，USDA报告未调整美玉米产量，但期末库存下调7500万蒲至146.5亿蒲，新季播种面积增加及出口表现强劲形成多空博弈，CBOT07玉米和C2507玉米分别上涨1100点（月涨237%）和89点（月涨389%）。

需求端呈现分化态势。养殖存栏总量偏多支撑饲料企业备货积极性，但饲料企业平均库存攀升至3574天，同比增幅达1784%，反映下游需求趋缓；深加工领域，玉米加工企业库存减少6.66%，周度加工量上涨156万吨，开机率回升至59.67%，表明行业预期改善。港口库存数据显示，北方四港玉米库存降至4385万吨（周降76万吨），下海量增加至406万吨；南港内贸库存上升170万吨，但外贸库存骤降至6万吨。

中长期看，随着粮源逐步向渠道转移、进口玉米减少及下游需求恢复，远月玉米维持看涨预期。但短期需警惕5月腾库导致的供应释放，可能削弱现货上涨动能。风险因素包括农户售粮进度、国储收购政策调整、下游备货节奏以及小麦价格波动对市场的传导影响。