20260426-金元证券-传媒互联网行业周度点评报告_国产大模型持续突破_关注五一及暑期档电影市场表现_22页_1mb

报告摘要

传媒互联网行业周度总结（2026年4月26日）

核心内容概述

本周（2026.04.20-2026.04.24），申万传媒板块整体下跌2.69%，在31个行业中排名第29。尽管市场情绪偏弱，但传媒板块基本面未恶化。主要子板块中，游戏（-4.28%）、影视院线（-3.51%）跌幅较大，出版板块微涨0.01%。分析师李景星维持对传媒行业的“强于大市”评级，建议关注AI+影视、AI+广告相关公司，以及五一档和暑期档电影市场表现。

主要观点

AI模型突破
国产大模型持续突破，Kimi K2.6以1.36T词元调用量位居全球第一，DeepSeek V4 Pro和Flash在多个评测中表现优异，显示出国产大模型在技术与商业化方面的显著进步。
影视市场表现
本周电影票房继续回落，但《给阿嘛的情书》点映表现亮眼，具备五一档黑马潜力。五一档国产电影有望崛起，暑期档多部佳作已定档，包括《三国第一部：争洛阳》《四渡》等。综艺方面，《哈哈哈哈哈》保持领先，《奔跑吧第十季》上线，热度持续。建议关注内容储备丰富的影视公司。
游戏市场动态
腾讯通过“新品引流、经典变现”策略实现收入回暖，其经典IP如《王者荣耀》《和平精英》仍为收入主力。《异环》等新游表现不俗，验证了开放世界品类的引流能力。

关键信息

AI模型进展

Kimi K2.6：词元调用量全球第一，人工智能分析指数超越Mimo-V2.5-Pro。
DeepSeek V4：发布预览版并开源，包含Pro和Flash两个版本，表现出色，混合注意力架构和Engram条件记忆模块提升模型性能。
Happyhorse：在文生视频领域Elo评分超过Seedance2.0，即将开放API，有望打破其在AI影视工具赛道的垄断。

影视市场

票房表现：本周票房合计约1.3亿元，环比下降，但《给阿嘛的情书》点映表现突出。
五一档预期：国产电影《寒战1994》《消失的人》预售表现亮眼，具备黑马潜力。
暑期档看点：多部佳作已定档，包括《三国第一部：争洛阳》《四渡》《玩具总动员5》《曼达洛人与古古》等。

游戏市场

腾讯布局：《王者荣耀世界》《异环》《和平精英》等游戏保持畅销榜前列，验证了经典IP的变现能力。
游戏榜单：本周游戏畅销榜和免费榜均被腾讯主导，其“新品引流、经典变现”策略初见成效。

公司公告摘要

中国出版（601949.SH）：2025年营收53.34亿元，同比减少12.83%；净利润6.47亿元，同比增长0.50%。2026年第一季度亏损扩大，利润分配方案为每10股派发1.02元现金红利。
掌阅科技（603533.SH）：2025年营收32.43亿元，同比增长25.53%；净利润亏损1.76亿元，同比减少457.98%。衍生业务收入占比达57.20%，首次超越数字阅读板块。
元隆雅图（002878.SZ）：2025年营收30.08亿元，同比增长11.00%；净利润亏损0.30亿元，同比减亏87.92%。IP文创业务收入增长显著，研发投入资本化率提升。
迅游科技（300467.SZ）：2025年营收2.87亿元，同比减少3.53%；净利润2,558.34万元，同比增长24.58%。B2C业务收入下滑，但投资收益带动净利润增长。
实丰文化（002862.SZ）：2025年营收4.17亿元，同比减少4.48%；净利润亏损1.75亿元，由盈转亏。联营企业亏损导致业绩承诺未完成，但2026年第一季度净利润同比增长200.90%。
人民网（603000.SH）：2025年营收20.75亿元，同比下降0.62%；净利润2.13亿元，同比增长1.67%。利润分配方案为每10股派发1.33元现金股利。
芒果超媒（300413.SZ）：2025年营收138.13亿元，同比减少1.89%；净利润12.27亿元，同比减少10.06%。2026年第一季度净利润1.99亿元，同比减少47.37%。公司投入3.84亿元研发AI大模型，目标提升短剧生产效率和降低素材成本。