> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略周评 20260426 总结 ## 核心内容 本周全球AI产业在算力、模型与应用三端协同演进下，加速向执行系统与行业级落地发展。主要亮点包括： - **英特尔财报超预期**：2026年第一季度营收达128亿美元，其中数据中心与人工智能事业部（DCAI）同比增长22%，代工业务增长16%，预计第二季度营收为138亿至148亿美元。 - **OpenAI发布GPT-5.5**：新模型在编程、科研等复杂任务中表现更优，同时实现更高效率与更低token消耗，与英伟达硬件系统深度耦合。 - **ChatGPT for Clinicians上线**：面向美国医疗专业人士提供免费服务，基于GPT-5.4模型，优化临床咨询、文书撰写与医学研究场景，已通过70万条回复审核，安全准确率达99.6%。 - **AI应用场景拓展**：AI向高壁垒行业和终端场景渗透，如特斯拉车机系统引入双大模型架构，实现多模型协同交互。 ## 主要观点 ### 1. 算力与基础设施 - **计算架构重构**：算力体系向“异构计算+内存中心架构”演进，强调CPU与加速器协同、超大规模集群及算力资源长期绑定。 - **算力资源绑定**：亚马逊与Anthropic深化合作，通过资本投入和长期算力承诺锁定未来资源供给。 - **英特尔CPU地位稳固**：财报显示CPU在AI计算栈中的核心地位，反映其在推理与智能体阶段的重要性。 ### 2. 模型技术 - **模型向高效执行转型**：GPT-5.5实现性能提升与延迟降低，同时支持多模态生成的可控性与一致性。 - **国内模型进展**： - DeepSeek-V4通过混合注意力机制，压缩计算与显存开销，逼近顶级闭源模型水平。 - 腾讯混元Hy3以MoE架构和“快慢思考”机制，提升Agent与实际业务场景的适配性。 ### 3. 应用层面 - **医疗行业落地**：ChatGPT for Clinicians标志AI向可参与核心决策的行业级系统延伸。 - **企业级智能体**：WorkspaceAgent支持跨平台协作与离线运行，推动智能体向“长期运行+组织协同”演进。 - **终端智能交互**：特斯拉车机系统引入双大模型架构，实现指令执行与交互服务的分工与效率优化。 ### 4. 政策与市场环境 - **中国AI伦理政策出台**：工信部等10部门发布《人工智能科技伦理审查与服务办法（试行）》，规范AI伦理治理，增强市场信心。 - **科技缩圈趋势**：在油价上行背景下，尚未兑现业绩的远期科技方向面临估值压力，建议关注业绩确定性强的赛道，如存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等。 ## 关键信息 ### 本周AI要闻 - **英特尔财报**：Q1营收128亿美元，DCAI业务增长22%，预计Q2营收138亿至148亿美元。 - **OpenAI发布GPT-5.5**：提升编程、科研能力，降低token消耗，支持ChatGPT与Codex平台。 - **ChatGPT for Clinicians**：面向医疗专业人士提供免费服务，基于GPT-5.4模型，优化三大医疗场景。 ### 本周报告推荐 | 发布时间 | 报告名称 | 核心内容 | 相关标的 | |----------|----------|----------|----------| | 2026/4/19 | 【东吴医药】2025年报点评 | AI制药价值兑现，商业化突破，技术飞轮加速 | 晶泰控股 (02228.HK) | | 2026/4/21 | 【东吴通信】2026年一季报点评 | AI需求驱动业绩高增，拟H股上市推进全球化 | 天孚通信 (300394) | | 2026/4/21 | 【东吴机械】2026年一季报点评 | 产品结构优化，订单饱满，头部PCB厂扩产 | 大族数控 (301200) | | 2026/4/23 | 【东吴电子】2026年一季报点评 | 业绩超预期，AloT生态驱动增长 | 瑞芯微 (603893) | | 2026/4/24 | 【东吴医药】一季度经营向好 | 海外扩张与AI布局加速，毛利率提升 | 固生堂 (02273.HK) | | 2026/4/25 | 【东吴电新】2026年一季报点评 | AIDC产品加速推进，盈利修复在即 | 良信股份 (002706) | ### 风险提示 - **美联储降息不及预期**：可能影响科技股估值。 - **AI技术发展不及预期**：可能影响行业落地速度与商业化进程。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 重要数据跟踪 ### 表1：美国主要科技股周度表现（2026/04/20-2026/04/24） | 代码 | 证券简称 | 收盘价美元 | 市值亿美元 | 周涨跌幅 | 2026年初至今涨跌幅 | |------|----------|------------|------------|----------|---------------------| | NVDA.O | 英伟达(NVIDIA) | 208.27 | 50,610 | 3.27% | 11.68% | | MSFT.O | 微软(MICROSOFT) | 424.62 | 31,531 | 0.43% | -12.00% | | AAPL.O | 苹果(APPLE) | 271.06 | 39,795 | 0.31% | -0.20% | | GOOGL.O | 谷歌(ALPHABET)-A | 344.40 | 41,549 | 0.80% | 10.11% | | AMZN.O | 亚马逊(AMAZON) | 263.99 | 28,382 | 5.36% | 14.37% | | META.O | 脸书(META PLATFORMS) | 675.03 | 17,135 | -1.96% | 2.35% | | TSLA.O | 特斯拉(TESLA) | 376.30 | 14,133 | -6.07% | -16.33% | ### 图1：主要科技指数的收益表现（归一化）  ### 图2：A股主要AI概念指数情绪（截至2026年04月24日）  ## 免责声明 本报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息整理，不保证其准确性与完整性。任何机构和个人未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。