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多家公司发布新款AI模型，阿里上线Qwen3.6-Max-Preview 总结

核心内容

本报告由国金证券传媒与互联网组分析师李洁、李华熠、柴梦婷共同发布，分析了2026年4月20日至24日期间，消费&互联网、平台&科技、AI&云等多个行业的市场表现及重大事件。

主要观点

1. 消费&互联网

• 咖啡茶饮：整体保持高景气，品牌积极布局，但茶饮行业略有承压，因4月基数升高及外卖补贴收窄。
• 电商&互联网：电商表现持续承压，虽有回暖迹象，但复苏持续性仍需观察。行业竞争加剧，AI技术对电商影响深远。

2. 平台&科技

• 流媒体平台：订阅收入增速放缓，行业竞争加剧，关注非订阅音乐收入作为第二增长曲线。
• 虚拟资产&资产交易平台：加密货币市值小幅上涨，比特币价格微涨，以太币价格下跌。监管政策逐步推进，如香港证监会允许代币化投资产品在二级市场交易。
• 车后连锁：行业面临统一收费标准整改，推动透明化。同时，新能源汽车相关产品和技术持续升级，如途虎养车与博世、美孚合作，推出新制动产品和机油。
• 020：Robotaxi领域取得进展，中国首款原生开发Robotaxi原型车亮相，曹操出行计划2027年量产。互联网医疗板块因OpenAI推出医疗AI工具和药物研发模型受到关注。

3. AI&云

• 国产大模型持续迭代，阿里、腾讯、DeepSeek、Kimi等均发布新模型，提升AI能力。
• 阿里发布Qwen3.6-Max-Preview，智能体编程、世界知识和指令遵循能力显著提升。
• 腾讯推出Hy3 preview，强化AI在真实业务场景中的应用。
• DeepSeek-V4发布，提升推理性能与长上下文处理能力。
• Kimi开源K2.6模型，增强代码和视觉理解能力。
• OpenAI推出医疗AI工具ChatGPT for Clinicians和药物研发模型GPT-Rosalind，推动医疗与生命科学领域应用。

关键信息

行业表现

• 消费&互联网：恒生非必需性消费业指数下跌3.76%，部分个股如沪上阿姨、小菜园表现强势，而瑞幸咖啡、携程集团-S等表现不佳。
• 平台&科技：恒生传媒指数下跌4.77%，部分流媒体平台如网易云音乐、奈飞表现疲软。
• AI&云：纳斯达克互联网指数下跌1.29%，部分AI相关企业如英伟达、亚马逊表现较好，而阿里巴巴、腾讯等因AI投入导致利润下降。

重大事件

• 消费&互联网：
  • 雀巢将蓝瓶咖啡出售给大钲资本。
• 平台&科技：
  • 微信支付拓展至5国。
  • 抖音电商618大促定档，京东618也即将开启。
  • 腾讯音乐娱乐集团与华润文体战略合作。
  • 途虎养车与博世、美孚合作推出新制动产品和机油。
  • 京东汽车推出“国民好车4A模型”。
  • 康众注册“底盘星”“稳师傅”商标，加速底盘赛道布局。
• AI&云：
  • 字节跳动海外营收占比创新高，但净利大幅下降。
  • 阿里发布Fun-ASR1.5语音识别大模型及千问小酒窝数字人形象。
  • 阿里发布Qwen3.6-Max-Preview，提升AI能力。
  • HappyHorse-1.0开放测试。
  • QClaw海外版开启内测。
  • Kimi开源K2.6模型，增强AI综合能力。
  • Anthropic估值升至万亿美元，超越OpenAI。
  • 腾讯推出Hy3 preview，提升AI在真实场景中的应用。
  • DeepSeek-V4发布，提升推理性能。

风险提示

• 政策风险：后续政策不及预期、中美关系变化、内容上线及表现不及预期、宏观经济运行不及预期。
• AI技术风险：AI技术迭代和应用不及预期，可能延缓行业变革。
• 监管风险：游戏、影视剧等受政策监管影响，内容正常上架和运营可能受阻。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%至15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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