20171112-广发证券-钢铁行业周报_高炉开工率连续三周下行至70_采暖季限产正式开启加剧供给端紧张局势_20页_2mb

钢铁行业周报（2017年11月6日-11月10日）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月6日至11月10日期间中国钢铁行业的市场动态，包括原料市场、钢价走势、盈利状况、社会库存变化、行业观点、风险提示等内容。整体来看，供给端收缩快于需求端，预计短期钢价将缓中见涨。

主要观点

1. 钢材价格走势

• 国内钢价综合指数：152.00，周环比上涨 1.09%。
• 螺纹钢：主力合约（1801）收盘价 3834元/吨，周环比上涨 6.15%；结算价 3790元/吨，周环比上涨 4.38%。
• 期现货价差：螺纹钢为 -410元/吨，周环比上涨 39元/吨。
• 预期：短期钢价将缓中见涨。

2. 供给端与需求端分析

• 高炉开工率：全国连续三周下行至 70.17%，河北为 66.67%，较全国低 3.50%。
• 采暖季限产：下周将全面实施，预计供给端将显著收缩。
• 需求端：北方工地逐步停工，但南方仍处施工旺季，整体需求维持高位。
• 综合判断：供给收缩快于需求，钢价有望上涨。

3. 社会库存情况

• 钢材社会库存：截至11月10日为 942.75万吨，周环比下降 3.92%，同比上升 11.67%。
• 主要品种库存变化：
  • 螺纹钢：周环比下降 6.48%
  • 热卷：周环比下降 1.25%
  • 冷轧：周环比下降 1.89%
  • 线材：周环比下降 5.68%
  • 中厚板：库存小升 1.32%

4. 原料市场动态

• 铁精粉：均价 549.9元/吨，周环比下跌 1.58%。
• 进口矿：青岛港均价 432.5元/吨，周环比上涨 1.17%。
• 唐山方坯：均价 3720元/吨，周环比上涨 3.05%。
• 唐山废钢：均价 1913元/吨，周环比下跌 1.04%。
• 焦炭：主流地区普降 50元/吨，市场弱势运行。
• 焦煤：价格继续走弱，焦化厂采购放缓，库存下降。
• 海运市场：BDI指数报收于 1464点，环比下降 0.81%。

关键信息

5. 盈利状况

• 主要钢材品种盈利以升为主：
  • 螺纹钢毛利：约 1094.96元/吨
  • 线材毛利：约 1322.83元/吨
  • 热卷毛利：约 1020.18元/吨
  • 中厚板毛利：约 960.86元/吨
  • 冷轧板毛利：约 985.13元/吨
  • 镀锌板毛利：约 900.95元/吨
  • 不锈钢毛利：约 1169.12元/吨

6. 重点公司推荐

• 广发钢铁组合：方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。
• 评级：均被推荐为“买入”。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

国际钢市情况

• CRU扁平材指数：176.6，周环比下降 0.35%；
• CRU长材指数：233.1，周环比下降 0.24%；
• 国际钢价：亚洲市场表现最强，全球市场整体震荡偏弱；
• 国际国内价差：部分品种价差缩小，出口内在驱动力偏弱。

行业展望

• 环保限产：采暖季限产政策全面执行，供给端将显著收缩；
• 市场情绪：需求端趋弱，但库存下降，钢价有望上涨；
• 投资建议：维持“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题。

要闻回顾与事件展望

本周要闻

1. 环保部通过《排污许可管理办法(试行)》；
2. 全国废钢消耗总量首破1亿吨；
3. 京津冀及周边地区环保督查发现环境问题；
4. 四川省启动3个月强化督查；
5. 四川省完成2017年钢铁化解过剩产能任务；
6. 云南省完成2017年钢铁化解过剩产能任务。

下周关注事件

1. 11月中旬全国粗钢产量；
2. 11月中旬钢铁行业主要经营数据。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Mysteel、Wind、公司公告、广发证券发展研究中心。
• 图表索引：
  • 国产铁精粉、进口矿、港口库存、海运费、焦炭与焦煤价格走势；
  • 钢材价格走势（螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板、不锈钢）；
  • 钢材毛利与毛利率走势；
  • 社会库存走势；
  • 钢铁行业指数与大盘指数比较；
  • PB与PE对比分析。

投资评级说明

• 行业评级：买入；
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上；
  • 谨慎增持：股价表现强于大盘 5%-15%；
  • 持有：股价变动介于 -5%～+5%；
  • 卖出：股价表现弱于大盘 10% 以上。

总结

本周钢铁行业呈现供给收缩、需求趋稳、库存下降、钢价上涨的格局。采暖季限产政策将对供给端造成显著影响，而南方施工旺季仍支撑整体需求。原料市场涨跌互现，其中铁精粉、废钢下跌，进口矿、方坯上涨。盈利方面，主要钢材品种毛利普遍上升，行业整体表现优于大盘。报告建议关注低估值龙头及政策受益标的，同时需警惕宏观经济、出口形势及限产执行力度不及预期等风险。