20241029-东吴证券-中国石化-600028.SH-2024年三季报点评_Q3布伦特油价走低_公司业绩承压_3页_451kb

中国石化2024年三季报分析总结

业绩概述

2024年前三季度，中国石化（600028SH/00386HK）实现营收2366.54亿元，同比下降42%，归母净利润442.5亿元，同比下降165%，主要受布伦特油价快速下跌影响。Q3单季营收7904.1亿元，同比下降98%，净利润降幅收窄至52%，扣非净利润同比下降50%，油品价格下滑导致盈利承压。公司稳油增气战略推进中，上游板块盈利增加，但下游炼油和化工板块盈利收窄。

板块表现

• 上游板块：勘探开发盈利增加，2024年前三季度利润381亿元，同比增长14%。油气产量同比增26%，油和气价量齐升，油价为7656美元/桶，气价上升54%。
• 下游板块：炼油板块净利润同比降67%，成品油需求疲软；化工板块亏损扩大；成品油销售受电动汽车替代影响，销量小幅增加1%。

财务预测

基于油价中枢回落假设，公司2024-2026年归母净利润预测调整为555亿、600亿、630亿元。A股PE分别为1365、1264、1203倍，H股PE分别为887、821、782倍。维持高股息策略，样本A股股息率48%，H股税后股息率59%。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司炼化一体化优势明显，油价下跌或提振下游盈利。关注需求复苏和产业链整合。

风险提示

地缘政治冲突、宏观经济波动、成品油需求复苏不及预期等因素可能影响公司业绩。