20230320-国投安信期货-铅周报_供需双弱_铅价承压震荡_15页_5mb

铅市场周报总结

核心内容概述

本周铅市场整体呈现供需双弱格局，铅价承压震荡。海外铅市表现相对抗跌，伦铅库存维持低位，2000美元/吨的支撑作用仍存在，但现货端贴水走扩，显示海外需求疲软。国内铅市则呈现原生铅开工率下滑，再生铅开工率上升的态势，整体市场货源偏紧，但随着3月合约交割后货源入市，下游按需采购，铅锭社会库存有所下降，短期基本面偏强。

主要观点

1. 国际铅市

• 伦铅价格表现抗跌，库存维持在2.5万吨低位，2000美元/吨支撑有效。
• 现货贴水小幅扩大，表明海外需求疲软。
• 海外市场资金兴趣不高，短期铅价震荡为主。

2. 国内铅市

• 原生铅周度开工率55.45%，环比下降1.10个百分点；再生铅开工率44.38%，环比上升0.93个百分点。
• 3月天气回暖，铅酸蓄电池替换需求减弱，但受超标电动自行车淘汰及汽车补贴政策影响，下游企业订单表现较好。
• 社会库存小幅下降，显示市场基本面仍偏强，但铅价高位抑制下游采购积极性。
• 15400元/吨压力位能否有效突破存在不确定性。

3. 操作建议

• 建议维持15100-15400元/吨区间震荡判断。
• 操作上以回调做多为主，关注价格是否突破关键压力位。

关键信息

1. 国内铅价与现货情况

• SMM1#铅锭平均价为15275元/吨，较上周上涨1.50%。
• 再生精铅平均价15150元/吨，较上周上涨0.83%。
• 废电动自行车电池价格为8825元/吨，较上周下降0.56%。
• 精废价差扩大至125元/吨，涨幅达400%。
• SMPB50内蒙TC价格下降19.23%，至1050元/吨。

2. 铅精矿与再生铅供应

• 铅精矿TC价格持续走低，显示矿端供应偏紧。
• 国内铅精矿产量保持稳定，进口量有所下降。
• 再生铅产量环比上升，但再生铅对原生铅贴水扩大，影响原生铅需求。

3. 下游铅酸蓄电池消费

• 铅酸蓄电池开工率小幅下滑至72.61%，但整车配套订单良好。
• 出口铅酸蓄电池数量和累计同比数据反映出口需求变化。
• 汽车产量与销量数据对铅酸蓄电池需求有直接影响。

4. 市场库存与期货表现

• 国内交易所铅库存和社库均呈现下降趋势，显示市场供应偏紧。
• 沪铅期货仓单占比和交割仓量风险数据表明市场流动性变化。
• LME铅库存维持低位，注销仓单分布显示市场参与者结构变化。

供需与价格分析

1. 全球铅市场

• 全球铅矿产量和精炼铅产量保持稳定，但精炼铅消耗量略有波动。
• 全球精炼铅供需平衡呈现年度对比，反映长期供需变化。
• WBMS供需平衡数据显示全球铅市场总体供需关系。

2. 国内铅市场供需

• 国内铅锭表观消费量与实际消费量数据反映市场真实需求。
• 2022年12月铅锭表观消费量为63.38万吨，环比略有下降。
• 国内铅精矿供应（自产+银铅进口）数据表明供应结构变化。

副产品与相关市场

• 硫酸价格保持稳定，白银价格波动较小，显示铅与其他金属的联动性有限。
• 铅与白银的盘面比价数据反映市场对两种金属的需求差异。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来自Wind、上海有色（SMM）及Bloomberg等权威机构。
• 数据涵盖铅精矿TC价格、铅锭价格、废电蓄价格、蓄电池开工率、库存、产量及进出口等关键指标。

操作评级

• 本报告由国投安信期货首席分析师肖静与孙芳芳发布。
• 报告内容基于市场分析，提供操作建议，但不构成投资建议。

免责声明

• 本报告仅供机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。
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